作者|九锦

成立于2017年的爱心人寿，生来便带着"豪门"的阵仗，11家创始股东，地产、能源、金融资本云集。

然而8年过去，当初围坐一桌的"盟友"们，或质押冻结、或欲挂牌清仓、或被限高，原本热闹的股东如今只剩下一地鸡毛。

更有意思的是，就在部分"原生家庭"成员争相逃离之际，爱心人寿却意外迎来了业绩的爆发，从2023年的实现盈利打破了人身险行业"七亏八盈"的铁律后，更在2026年一季度净利润飙至5.6亿元。

从"弃子"到"逆袭"，这出戏码的转折点在于，除了爱心人寿自身业务调整、投资收益率改善之外，还迎来了一位"白衣骑士"的强势介入，北京新里程健康产业集团。

其三年三度增资，持股比例从15.84%一路攀升至26.72%，这家医疗集团用真金白银和自身资源为爱心人寿"托了底"，却也将其推向了另一重隐忧，大股东如果“一股独大”可能加大大股东与中小股东之间的利益冲突，引发治理失衡、利益侵占、风险积聚等问题。

多位创始股东欲先后“离场”

6月10日，北京产权交易所显示，五方天雅集团有限公司挂牌转让所持爱心人寿1.5亿股股份（占总股本的6.47%），转让底价为2.505亿元，披露日期为6月10日至7月08日。

五方天雅集团有限公司为爱心人寿的初始股东，总持股比例为6.47%，若此次转让成功，则将退出股东行列。

这家公司来头不小，此前上海证券报指出，五方天雅集团则是一家擅长保险领域投资的公司，据其官网介绍，集团在金融保险投资领域以直接和间接的投资方式，先后完成了爱心人寿保险股份有限公司的发起成立，同时开展与京东金融、360金融、陆金所、滴滴出行、美团外卖、百度金融、马上金融、蚂蚁金服和众安保险的合作。

从资产规模来看，其在智联上指出总资产超过100亿元。

值得一提的是，就在爱心人寿成立的第三年，作为股东方的五方天雅集团就联合银泰投资、申通快递等公司一起发起设立成立新浪人寿，注册资本为150000万元整，但最终未能顺利成立。

此举或说明，作为原始股东方的五方天雅，对爱心人寿并不算满意。

而五方天雅集团也并不是第一个萌生退意的股东。

早在2020年，吉林能源投资在吉林长春产权交易中心挂牌拟清仓所持的爱心人寿8.82%股权，不过未找到接盘方，至今仍旧在爱心人寿的股东之列。

次年2月份，北京保险产业园公开挂牌转让其持有的爱心人寿5.88%股权，股权受让方为洛阳龙鼎铝业有限公司。

同年3月份，爱心人寿又称股东同心投资、中投中财、多博投资拟分别将其所持11.76%、8.82%、4.12%股权转让至洛阳龙鼎铝业，合计持股比例为24.7%。其中，多博投资试图将手中的股权悉数转让。不过，上述股权转让事件并未能完成。

股东欲先后撤离之外，爱心人寿不少股东持有股权处于冻结/质押中。

截至今年3月末，爱心人寿一共有12位股东，有4位股东持有的股份处于质押/冻结状态。

具体来看，房企深圳市中洲置地有限公司持有2亿股处于质押中；此前欲将手中股份清仓的吉林能源投资持有的1.5亿股处于冻结状态；北京宝丰建企商贸有限公司所持有的2013万股为冻结状态；欲离场的中投中财基金管理有限公司所持有的2900万股亦处于冻结状态。

无论是想清仓离场的股东还是已质押/冻结的股东，都是爱心人寿的原始股东。

剩余股东来看，深圳市同心投资基金股份公司自身也有麻烦，这家公司的法人和董事长是郑康豪，此人之前在市场上颇具知名度，是地产圈的风云人物，皇庭国际是郑康豪旗下重要资产，“希望能有李嘉诚的百分之一就可以”亦被作为其愿望。不过，当下郑康豪已沦为老赖。

大股东之外，仅有信立泰股份、美大集团当前无退出爱心人寿股东方的打算，在经营层面亦无承压的迹象。

而在股东方的拖累下，爱心人寿目前处于"业绩刚有起色，但股权根基不稳"的脆弱状态，就这家保险公司的未来来看，多数股东已无力或无意继续注资，公司未来能否持续经营，一定程度上依赖第一大股东新里程健康的"输血"意愿和能力。

艰难逆袭的“弃子”

在多数股东试图撤离的阶段，正处于爱心人寿的艰难岁月。

资料显示，爱心人寿成立于2017年，初始发起股东共有11家，股权较为分散。

其中深圳市同心投资基金股份公司、深圳市中洲置地有限公司、美大集团有限公司、四家机构各自持股11.76%；吉林省煤业集团有限公司（后更名为吉林省能源投资集团有限责任公司）、五方天雅集团、深圳市天尚服装有限公司、中投中财基金管理有限公司4家机构分别持股8.82%；北京保险产业园投资控股有限责任公司、融通融资担保有限公司（后更名为多博投资有限公司）、北京宝丰建企商贸有限公司3家机构分别持股5.88%。

不过，对于这家新成立的保险公司，股东方们看起来并没有尽力帮扶。

根据梳理，2017年，公司与主要关联方之间的保费收入关联交易金额分别为28.1691万元；2018年年报指出与北京保险产业园投资控股有限责任公司的应收账款为7万元，与北京保险产业园投资控股有限责任公司之间的交易主要为业务及管理费，涉及金额约为84.25万元；2019年爱心人寿年报未披露相关数据，2020年仅发生2笔重大关联交易，一个是向全资子公司增资、一个是在关联银行开展的活期存款；2021年、2022年，亦只披露了关联交易的内容，未披露金额。

而这个阶段的爱心人寿保费规模扶摇直上。数据显示，从2017年至2022年，其保险业务收入分别为4.43亿元、3.03亿元、7.7亿元、33.13亿元、45.47亿元、56.93亿元。

最为引人注意的是，爱心人寿的保费从2019的翻倍到2020年的同比暴涨326.38%。

促使这家公司保费暴涨的功臣是分红险。

2018年，万能险优势下滑，分红险大行其道。

彼时业内人士指出，“原保费考核非常严格，而大部分分红险保费能够计入原保费收入，是保险公司愿意卖分红险的主要原因。”

中国经济网指出，分红险已经成为唯一一种目前监管允许的，具备一定理财性质的品种，同时，又能够计入原保险保费收入的保险产品。这能在满足普通消费者保障及理财需求的同时，保险公司又能够依靠发售分红险快速做大原保费收入，以达到监管要求的比例，并且扩大公司的保费规模，增加市占率。

因此，初出茅庐的爱心人寿在面对“保费是王道”的行业环境下，将重点放在了分红险上，效果也颇佳。

根据其年报梳理，2018年，其保费收入居前五位的保险产品中，爱心人寿爱鑫红两全保险（分红险）保费收入就高达2.02亿元；2019年，爱心人寿鑫鸿利两全保险（分红险）和爱心人寿安享盈两全保险（分红型）的原保险保费收入分别为3.4亿元、1.7亿元；到2020年，爱心人寿爱鑫福两全保险（分红型）、爱心人寿安享盈两全保险（分红型）两款产品的保费收入分别为21.97亿元、2.68亿元。

但是与一路飙涨的保费形成鲜明对比的是，爱心人寿连年亏损。

上述阶段爱心人寿的净利润分别为-1.8亿元、-1.87亿元、-3.17亿元、-2.44亿元、-1.77亿元、-3.5亿元。

越卖越亏的背后，高额手续费及佣金支出、业务及管理费都在吞噬爱心人寿原本就不算高的利润。以2020年为例，当年这两项支出为5.02亿元、4.15亿元。

不过就在2023年，这家保险公司首度实现盈利，在2026年更是实现开门红。数据显示，2023年至2026年一季度，爱心人寿的净利润分别为3604万元、6189万元、7219万元、5.6亿元。保险业务收入更是一路上扬，分别为74.93亿元、82.7亿元、84.8亿元、30.22亿元。

这比人身险行业"七亏八盈"的惯例提前一年进入盈利期。

爱心人寿从巨额亏损到单季度净利润超过5亿元，一方面是除了发展分红险之外， 寿险成为新的亮点。

以2024年为例，在爱心人寿原保险保费收入居前五位的保险产品中，两款寿险产品占据前两席，合计金额约为30亿元，这类产品通常有着较高的价值率和利润率。

另一方面，投资收益也显著改善。2022年爱心人寿的投资收益率为2.40%，到2023年至2025年，其投资收益率4.61%、4.09%、4.96%。

此外，还与这家公司迎来一位”白马骑士“相关。

第一大股东的“托举”

2023年，爱心人寿迎来新的“话事人”。

2022年年末，北京监管局同意爱心人寿注册资本从17亿元增加至20.2亿元，由北京新里程健康产业集团认购新增注册资本3.2亿元，由此后者持有这家保险公司15.84%的股份，一跃成为爱心人寿的第一大股东。

次年年末，北京新里程健康产业集团又一次增加了手中的砝码。爱心人寿在当年注册资本从20.2亿元增加至20.76亿元，由北京新里程健康产业集团出资0.93亿认购新增注册资本 0.56亿元，其余0.37亿元作为资本溢价。

北京新里程健康产业集团的持股比例进一步涨至18.1%。

到2024年，这家公司再次掏出真金白银来扶持爱心人寿。年报显示，2024年9月26日，北京监管局同意其注册资本从20.7561 亿元增加至23.2亿元，由北京新里程健康产业集团认购新增注册资本2.4439亿元。完成增资后，其持有爱心人寿的比例进一步涨至26.72%。

也就是说，从2022年年末至今2024年9月下旬，北京新里程健康产业集团三度掏钱来帮扶爱心人寿。

公开资料显示，新里程健康是国科新里程国际健康产业集团有限公司旗下的全资子公司，其业务涵盖医疗服务、养老服务、医药制造等领域，集团旗下拥有上市公司新里程、新里程医疗集团、新里程康养集团、独一味医药集团等专业平台。

官网资料显示，该公司在全国近20个省市控股管理近40家二甲以上医院和200家基层医疗机构。

在北京新里程三次增资下，爱心人寿的核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率大幅提升，两个数据在2024年第四季度分别为111.03%、199.66%。而在2022年第四季度，分别为70.78%、141.56%。

可以说，从2023年开始，北京新里程健康为爱心人寿的“柳暗花明”托了底。

对于未来，新里程健康董事长林杨林亦透露，打算再增资几个亿，以支持爱心人寿业务转型升级。

而从业务层面来看，爱心人寿官网指出，“依托新里程健康医疗健康产业资源，携手构建‘保险+医疗’生态闭环，深度赋能爱心人寿‘全面的各类医疗健康险产品创新+与此相关联的财富保障计划+精准匹配的健康管理服务’体系建设，主动服务国家战略。”

大股东资源扶持下的爱心人寿，未来也值得期待。

不过也在存在一定的风险，业内专家提到，保险公司大股东“一家独大”，会间接影响其他中小股东利益，一是股权稀释导致分红等权益缩水；二是在董事提名、高管选聘等治理环节的影响力变弱；三是在关联交易中，中小股东有效监督定价公允性的难度大。

而对于爱心人寿来说，未来的经营状况，在一定程度上依赖大股东，若大股东出现风险，保险公司治理容易受到单一股东意志的过度影响。

—END—