3月31日，协鑫科技（03800.HK）2025年度业绩说明会上，董事长朱共山两度向投资人致歉：“股价跌得太低了，我们比大家更急。”紧接着，他说出那句后来被反复引用，也标志着彻底换挡的话——

“请投资人别再将协鑫科技作为太阳能材料公司来估值。”

这份底气背后是一份喜忧参半的年报：协鑫科技2025年营收144.25亿元，归母净利润-28.68亿元，亏损收窄39.6%，毛利润13.36亿元一举转正。但光伏材料业务仍亏损约20.85亿元，行业“反内卷”远未结束。据中国有色金属工业协会硅业分会数据，2026年5月20日N型颗粒硅成交均价为3.43万元/吨，价格持续在低位弱势震荡。

朱共山给出的答案是：把二十年积累的硅基提纯、流化床工艺、硅烷气产能，重新组装进“硅、锂、碳”三块拼图，让协鑫从“卖硅料的”变成“卖新能源材料的平台”。

潜伏七年，磷酸铁锂终破局

协鑫切入锂电正极并非仓促跟风。

在2026年6月SNEC上海光伏展期间，协鑫科技联席CEO兰天石接受媒体采访时透露，公司早在2019年便组建锂电材料研发团队，启动磷酸铁锂研发，采用区别于主流草酸亚铁法的物理铁红法工艺。

该工艺具备极简流程、低投入、低成本、低能耗、零排放的绿色制造属性。整个生产流程无废水排放、无废气产生、无废渣遗留。据华泰证券研报，协鑫单吨成本较传统磷酸铁法降低1600元至2000元。

产能落地方面，四川乐山鑫能项目作为转型首个规模化载体，20万吨磷酸铁锂产线已于2026年5月建成并进入生产调试，产品通过国内主流动力与储能领域链主企业认证，规划产能提前获客户锁单。

据协鑫锂电首席市场官邓松介绍，目前协鑫锂电共规划75万吨正极材料产能，其中仁寿一期15万吨已投产运营，乐山一期20万吨已于2026年5月进入调试，仁寿二期及乐山二期合计40万吨产能正在规划中。

产品结构上，协鑫跳过了竞争激烈的2代、2.5代磷酸铁锂“红海”市场，直接发力高压实高端产品。SNEC期间，能源圈记者在展台了解到，公司第五代高压实磷酸铁锂C18产品已送样至6家头部动力及储能企业，并全部通过验证。而全中国能批量量产高压实磷酸铁锂的仅有2-3家。

这意味着，协鑫在技术上建起了自己的护城河。

经营模式上，协鑫也有别于传统锂电材料企业，采用“加工费+风险对冲”模式，不直接持有锂原料库存，规避锂价暴涨暴跌风险，账期亦从行业常规的3个月压缩至1个月，大幅降低现金流占用。

据兰天石透露，磷酸铁锂业务目前已实现盈利。至此，七年布局的协鑫磷酸铁锂，正式成为协鑫科技向“全球化多产品新能源材料平台”转型的核心增长引擎。

60万吨硅烷气撑起“碳”野心

磷酸铁锂是协鑫材料版图的“锂”支点，硅碳负极是“碳”支点，托住碳支点的，是协鑫手中全球领先的硅烷气产能。

据市场公开资料，协鑫科技旗下江苏徐州、四川乐山、内蒙古包头、内蒙古呼和浩特四大基地，配套FBR颗粒硅生产具备年产超过60万吨硅烷气的能力，每个基地产能均超15万吨。

质量方面，硅烷气品质达电子级水平，外售部分国内市占率约25%。由于具备可调整及扩充能力的独特优势，这意味着协鑫将根据市场行情，灵活调整硅烷气自用与外售比例，打造重要增长极。

硅碳负极技术路径非常清晰：依托全球最大硅烷气生产商的原料优势，对徐州及乐山基地的部分FBR颗粒硅产能实施技术改造与装置复用，通过化学气相沉积实现多孔碳的均匀沉积与包覆，加速新一代硅碳负极在高端动力电池、消费电子及低空经济等高能量密度应用场景的市场渗透与份额提升。

自产硅烷气让核心原料成本优势从源头锁定。

协鑫CVD硅碳负极是用多孔碳骨架来提供连续导电网络和结构支撑，让纳米硅均匀分散于孔隙内部，利用孔隙空间吸收嵌锂过程中的体积变化，降低颗粒整体膨胀和应力集中。

千吨级流化床颗粒硅设备可改造生产硅碳负极，是因为具备同样的硅烷热分解、流化床装备基因，可以让工艺与人才生而成熟。

据透露，协鑫规划500-1000吨硅碳负极中试线于2026年内落地，远期规划10万吨国内产能，计划2026年起逐步爬坡，2027年底实现满产。

兰天石在业绩会上给出明确信号：下一步希望推动更便宜、更富竞争力的硅碳负极，以满足未来固态电池和黑磷电池前沿技术的需求。他判断，2026年将是硅碳负极爆发元年。

脱硅入锂，协鑫还有更大的野心

协鑫之所以在这个时间点撕掉太阳能的标签，根本推力来自两个方向的夹击。

一方面是光伏主业短期仍难言乐观。2026年5月20日N型颗粒硅成交均价为3.43万元/吨，较年初大幅下滑。2025年协鑫科技归母净利润为-28.68亿元，亏损幅度虽收窄39.6%，但短时间内颗粒硅业务仍然面临压力。

另一方面是全球动力电池与储能市场正式迈入TWh时代，市场规模持续扩容，锂电正负极材料迎来长期增量窗口。

大变局时代，单一行业、单一产品显然已不能有力抵抗周期波动。

协鑫科技相关人士进一步解释了公司战略转型的原因：“公司依托硅基领域的技术和产能积淀向储能相关材料领域延伸，既能分散行业周期风险，也能精准对接储能市场需求。”

当协鑫将业务覆盖到颗粒硅、钙钛矿、锂电正极与负极等多元新能源材料，用一个亏损硅料公司的模板来给协鑫定价，或许就显得不够全面了。

材料平台的底色一旦铺开，协鑫讲述的就不再是一个光伏周期的故事，而是一个新能源材料话语权的故事。

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