消积弊展新颜

作者：闻道

编辑：李莉

风品：晨晨

来源：首财——首条财经研究院

投资是门长期生意，能穿越周期的才是真正弄潮儿。

刚刚过去的2026年二季度，在AI主线牵引下A股掀起结构行情，公募基金赚钱效应强势回归。其中，南方基金以整体业绩与热点布局的双重爆发，展现出头部机构深厚底蕴。

7月22日，公司一纸公告引发市场瞩目：旗下多达197只公募产品成功获配长鑫科技股票，通过网下申购合计斩获超2.5亿元，露出自身平台化协同优势，以及对半导体核心赛道的卡位意图。

稍早披露的二季度盈利榜单中，南方基金同样占据C位。据上海证券报，天相投顾数据显示，公司旗下基金利润一举突破742亿元，在163家管理人当中稳居头部梯队。

当下实力、未来后劲皆有看点，南方基金如何做到的、还有无挑战不足呢？

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规模、回报率双红 

策略产品线多点开花

实际上，公司业绩一直处于向上稳增态势。

以刚过去的2025年为例，营收87.67亿元，同比增长16.55%；净利27.05亿元，同比增长15.05%，站稳公募业“20亿净利润俱乐部”头部阵营。公募管理规模达14439.37亿元，稳居行业前五。

进入2026年，规模增势延续。天天基金网最新数据显示，截至7月21日，南方基金公募管理总规模14617.74亿元，其中混合基金规模1420.50亿元。尽管公募口径与全口径统计存在差异，仍充分印证了主动权益领域的地位影响力。

产线回报率也拿得出手。截至7月22日，南方基金混合型基金产品近1年、近3年、近5年收益率分别为，23.96%、35.00%、12.00%，均跑赢行业均值，长期投资能力较为扎实。

具体来看，截至7月23日，南方信息创新混合A、C份额近一年收益率分别达170.26%、168.07%。拉长周期看，自2019年6成立以来累计收益率为437.92%、408.27%，近3年收益率分别为，247.56%、239.30%，分别排在3583只同类基金的第22位与第28位。

截至2026年6月30日，南方信息创新混合A、C份额规模分别为71.38亿元、85.42亿元，合计规模超150亿元。此外，南方高端装备混合A、C份额，南方核心科技一年持有混合A、C份额，近一年收益率均超100%。合计超33只混合基金近一年收益率超50%。

固收表现同样稳健。作为国内首家设立专门固定收益投资部门的基金公司，南方基金传统优势不断巩固：截至7月22日，南方昌元可转债A近一年收益率39.83%，排在1338只同类基金的第5 位。南方广利回报债券A也达到33.53%，排在第10位。

同期南方基金债券型基金近一年、近三年、近五年整体收益率分别为3.45%、10.45%、15.81%。截至6月30日，公司债券产品总规模达2626.51亿元。

行业分析师孙业文认为，净利反超，主动固收多点开花，验证了南方基金战略有效性，也证明了一个朴素逻辑，当长期主义通过制度设计穿透每个投资决策，财务回报与客户获得感便不再割裂。

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新战场新增量 

ETF主动时代C位

成长永无止境。稳固基本盘之余，南方基金还将目光投向新曲线。

2026年7月17日，据央广网，资本市场迎来重磅创新，首批主动股票ETF正式上报。作为深交所首批试点机构之一，南方基金率先完成全部准备，于当日正式递交注册申请。

值得一提的是，从时间线来看，此次落地节奏紧凑高效，ETF市场全面迈入“主动时代”的指引意义浓郁。6月17日，证监会主席吴清在陆家嘴论坛上明确表态推出主动ETF、坚持试点先行。同日，沪深交易所同步发布主动管理ETF专项业务指引，搭建起覆盖产品准入、投资运作、信披全链条监管框架。仅一月之隔，多家公募机构便实现了集中启动申报。

盘古智库高级研究员余丰慧对首财表示，首批主动股票ETF上报，是ETF市场从被动复制迈入主动管理的一次制度突破。核心价值在于，把基金经理的主动选股能力装进ETF这个透明、高流动性、低费率的壳子里，解决传统指数基金明知成分股有问题也必须买的痛点。

余丰慧同时提醒投资者要注意两个现实问题：一是，持仓透明与主动策略存天然冲突，每日公布申赎清单意味着基金经理的调仓方向暴露无遗，容易被跟风盘狙击，必须在披露颗粒度上做出差异化安排。二是，投资者教育严重滞后，市场长期把ETF等同于被动投资，主动ETF的选股逻辑、风险收益特征需要重新普及，否则产品面临流动性不足的风险。

对投资者来说，主动ETF不是降维的指数工具，而是升维的选管理人工具，核心看基金经理超额收益的稳定性，而不是费率。

相比传统ETF产品，主动股票ETF有以下几点优势：产品支持盘中实时交易，投资者可根据行情即时调整仓位，成交价格透明高效。能降低主动权益投资的交易成本，又兼顾短线波段与长期持有需要。

聚焦南方基金，率先申报背后是扎实的能力储备作后盾。公司深耕主动投资二十余年，同时拥有长达17年的成熟ETF运营经验。

据天天基金网，截至7月16日，南方基金指数型基金总规模达3342.26亿元。半年报显示，截至6月30日，南方标普红利低波50ETF联接A以118.26亿元居首，南方中证500ETF联接（LOF）A、南方纳斯达克100指数发起（QDII）A、南方有色金属ETF联接C等产品规模均破50亿元。庞大的管理体量与丰富的产品线，展示了市场对公司指数运作的能力认可。

截至7月22日，南方中证半导体产业指数发起A近一年收益率达187.29%，南方中证半导体产业指数发起C、南方上证科创板芯片ETF发起联接A、南方上证科创板芯片ETF发起联接C三只产品收益率超100%。另有22只产品，近一年收益率超50%。可以说，硬科技赛道战绩突出，在趋势判断和个股挖掘上投研团队功力深厚，这些正是主动股票ETF追求超额收益的能力根基。

拉长周期看，自2009年发行首只深成ETF起，南方基金历经十多年积累，持续打造出全品类指数产品矩阵，覆盖宽基、行业、跨境、因子等多元赛道。指数投研团队学科背景多元，核心成员平均从业超10年，自主研发的智能化ETF投资管理系统实现全流程数字化管控，旗下指数产品跟踪精度长期稳居行业前列。

南方基金表示，本次主动股票ETF申报，公司严格对照交易所业务指引，完成投研制度、交易系统、风控流程全链升级，搭建“主动基金经理+ETF运营”双轨管理模式。

展望未来，公司明确围绕六方向持续发力：强化“平台型、团队制、一体化、多策略”投研内核；将ESG理念全面纳入长期战略；深化买方思维，转变客户服务方式；打造养老金管理战略高地设；加快数智化转型，赋能全业务链条；强化合规风控，坚持底线思维。

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强定力强实操

下好投研一体化大棋

承前启后，继往开来。至少梳理近年历程，南方基金不止擅长战略前瞻、落地能力同样高效。

2024年9月，公司公告一系列高级管理人员变更公告：杨小松担任总经理兼首席信息官，俞文宏担任副总经理兼董秘，陈莉、李海鹏、孙鲁闽、侯利鹏、茅炜担任副总经理......

对于此次变动，市场普遍解读为，不仅是人事上的简单新老交替，更是一场与公司下阶段战略布局深度咬合的排兵布阵。杨小松继任总经理、信息官，副总经理李海鹏继续分管固收投资，保持了核心班底的稳定与战略延续。

同时，新任副总经理阵容兼具多元视角。如茅炜、孙鲁闽、侯利鹏深耕投研和市场一线多年，前两人分别兼任首席投资官（权益）、联席首席投资官，侯利鹏则分管公募市场业务。

行业分析师李小敬认为，南方基金这一分工传递出清晰信号，即投研的专业话语权被提升到新高度，投研与市场的联动被进一步拉紧。旨在打造一支年轻、专业的经营管理团队，并以“平台化、体系化、数字化”战略的全面落地，重新锻造高质量发展的核心竞争力。打破单一基金经理的作坊式运作，将研究、投资、风控等能力综合沉淀在公司平台上。

从上述一系列规模、回报率表现看，新管理层没有辜负期望，近两年成绩单可圈可点。背后即是战略全面落地产生的效果：以平台化为破局点，南方基金选择以数智化转型为战略支点，打造了以欧拉资产管理系统为核心的投研一体化平台。据公司介绍，该系统基于云原生技术底座，融合业务中台与数据中心，将“投前、投中、投后”全流程纳入数字化闭环。

除了积极拥抱数智化前沿，系统的人才培育也没落下,如推行了“分层培养、师徒传承、跨域协同”的立体化模式，为每位年轻研究员配备专属导师，投研部门构建起研究员三级梯队，形成清晰可见的成长阶梯......

据南方基金披露，公司明确“以长期业绩论英雄”，三年以上中长期收益考核权重不低于80%，一年期业绩权重仅占20%。继而从制度根源上消解了基金经理短期排名压力下的动作变形，投研人员敢于为中长期价值坚持判断，让平台化、体系化、数字化的效能被最大化激发出来。

在行业分析师王婷研看来，南方基金提出的强化、深化、加快目标，是与往期战略一脉相承的。当投研体系从口号落地为机制，当人才梯队从蓝图转化为战力，经营层面的兑现便水到渠成。借助“平台化、体系化、数字化”战略，南方基金正将体系赋能转化为可持续的竞争力，吃透战略定力及高效实操，战略体系制胜，最终才有了规模质量双升、坐稳一线头部矩阵。

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五重压力测试

 再上一个新台阶

当然，如同硬币总有两面性。肯定成绩、亮点的同时，也需清醒认识补短板、消隐忧的紧迫性。

首先，基金管理老将卸任，平台化转型仍在磨合期。

7月17日，南方基金公告，史博因工作调整，卸任南方绩优成长混合、南方兴润价值一年持有混合、南方港股创新视野一年持有混合三只产品的基金经理职务，分别交由王博、钟赟、叶震南接管。

此次卸任后，史博在管产品仅剩南方瑞合三年定开混合一只。天天基金网显示，截至6月30日其规模仅7.75亿元，且该基金在第二个封闭期（2021年9月至2024年9月）净值累计下跌近10%，触发了“不赚钱不收管理费”条款。

公开信息显示，史博自1998年进入基金业，拥有22年公募基金管理经验，2009年加入南方基金，2017年升任副总经理，一手管团队一手管投研，是南方基金权益投资的标志性人物。

行业分析师孙业文表示，从茅炜到史博，再到三位各有赛道专长的接管人，这正是南方基金从依赖明星基金经理单一管理模式，向“平台型、团队制、一体化、多策略”投研体系转型的实质性动作。但转型短期阵痛难以避免，如何在过渡期稳住持有人信心、确保交接产品的业绩平稳、如何让中生代与新生代迅速扛起大旗，是公司必须直面的大考。

其次，往期违规警钟长鸣，提醒企业要绷紧合规线。据2024年报，因在相关业务环节未能严格执行监管规定，南方基金当年12月收到证监会深圳监管局警示函，并被要求接受监管谈话。公司随后回应称已就涉及问题落实整改。

值得关注的是，2023年公司也曾因旗下多只产品运作违规，而被采取警示谈话措施。连续受监管关注，不仅影响公司声誉、投资者信任，还可能对业务拓展、平台建设、三化战略形成制约。

诚然，罚单都有滞后性、不代表当下情形，事后企业已积极整改。但当下高质量强监管也是大势所向，如何风险前置、将合规意识贯穿日常，扎牢风控篱笆，对正处转型关键期的南方基金而言至关重要。

再次，权益业务规模缩水的烦恼。天天基金网显示，截至2026年6月30日，南方基金股票型基金仅96.48亿元，创下2021年以来规模新低，较2021年200亿元高点已“腰斩”。混合型基金虽有稳步提升，可距2021年近2400亿元高点仍有不短的路要走。

再者，部分产品收益率竞争力有待进一步提升。天天基金网显示，截至7月27日，南方基金股票型基金近一年、近三年、近五年收益率分别为，16.68%、28.66%、-3.56%，各期收益率均低于行业均值。

尤其长期业绩表现落后，需防范降低投资者的持有信心与追加意愿。权益资产配置能力、选股体系或组合风险管理等方面有无短板，如何从单科优秀变身全面领先，都是南方基金需要思考的课题。

最后，指数业务“增量不增利”隐患。2025年以来公募ETF“费率战”持续升温，多家头部公司已将主流宽基ETF管理费降至0.15%/年的超低水平。尽管南方基金A500ETF等指数产品规模快速崛起，可带来的管理费收入增量却远低于主动权益基金，且系统建设、流动性做市和渠道营销费等还需持续投入。

天天基金网显示，2025年末南方基金指数型产品规模为4933.91亿元，而截至2026年7月16日，规模已不足3500亿元，年内降超1500亿元，侧面折射了赛道竞争的激烈程度。

整体来看，面对市场波折与行业重塑，南方基金往期每一次自我革新、系统布局，都印证了经营韧性、高质量发展的重要性。同样面对时下五重压力测试、攻坚克难，也需重温重识往期心法，在一点点蓄能深蹲中消积弊展新颜。

沧海横流，方显英雄本色。伴随费率改革驶入深水区，公募业已进入全面竞争、高质量角力的新周期。2026年下半场，南方基金会再迈一个台阶吗？

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