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最近市场的风口都在科技上，除了科技之外，其他几乎都被归入到所谓老登资产里面，很多走势几乎是狗都不理睬的，客观讲，市场情绪过分极端了，注意，这里说的极端并不代表看空科技，而是说对很多其他资产的定价有点离谱了。

当然了，也可以理解，市场抛售这些所谓老登资产，并不一定就是看空它，可能就是主动追涨科技，或者很多基金被大量赎回后的被动卖出，实际上，有很多公司还是非常值得关注的，尤其是在当下的价格之下，简直是越来越眉清目秀了。

 01 不一样的周期龙头

比如杭叉集团，这个公司咱们很早就覆盖过了，也追踪过很多次，对它是高度认可的，但近期看到它因为市场资金涌入科技而被市场抛弃明显回调了一波，还是可以再展开讲讲，也当是给持有杭叉集团的朋友们坚定一下信心，或者当作心灵按摩也行。

很显然，杭叉并非什么热门科技股，它就是一个制造业公司，甚至从行业归类而言，它就是一个周期性制造业厂商。

不过跟挖掘机之类的基建设备厂商又非常不同，导致杭叉的周期性明显要弱的多，长期持有体验也就好得多。

挖掘机、起重机之类的基建设备厂商之所以有很强的周期性，是因为它下游的客户主要就是中铁、中建等大型央企及地方基建承包商、房地产公司以及各种矿产类集团，这些都是典型的周期性行业，而且下游客户也是高度集中的，都是体量非常庞大的公司，导致三一重工类企业不仅周期属性明显，话语权也偏弱。

杭叉的客户群体虽然跟挖掘机的很多客户群体也是重合的，但除了这些基建承包商和地产公司之外，客户群体范围要广泛的多。

叉车就是搬运物品的，对于稍大型一点的工厂以及各种商贸企业、物流公司都是标配，客户群体高度分散，杭叉单一客户的营收占比小于10%，决定了公司面对这些客户群体有足够大的话语权，公司也就能根据原材料成本乃至市场的供需情况自主调价。

不仅如此，行业的竞争格局也非常不错，虽然也有国产厂商，如丰田叉车、海斯特、林德、永恒力、小松等，但国内是杭叉集团和安徽合力垄断半壁江山，两者市占率超过45% ，而且国产替代进程在持续进行中，因为这样的竞争格局，两家厂商也达成了默契的共识——不做恶性竞争。

所以公司的毛利率不仅可以常年保持在20%以上，而且还在逐步提升，这有多不容易，大家可以自行和其他制造业厂商比较一下。公司最新的的毛利率都快赶上了最优秀的制造业公司之一美的集团了。

 02 周期外壳 家电底色

事实上，杭叉集团跟白色家电企业还有一些相似之处，很多核心技术都没有什么颠覆性技术革新，白色家电如空冰洗，自从发明出来后，核心技术原理大差不差，基本都是针对原来的技术做迭代式的优化提升，并非类似黑电那种颠覆性创新。

叉车也类似，包括底盘、液压、电控等，都是底层技术十几年不变那种。

这对于行业龙头是一个巨大的优势，因为行业龙头可以凭借在工艺细节、规模、供应链管理等方面的优势稳住自己的行业优势地位，而不用总是陷入颠覆性技术以及产品同质化的恶性竞争泥潭。

当然了，杭叉集团的毛利率表现优异，不完全是因为竞争格局和订单话语权，也是企业体量持续壮大（尤其是锂电化）、海外收入占比提升以及内部管理精细化的结果。

杭叉集团早在2015年就开始着手锂电叉车的研发了，2018年推出初代锂电专用叉车XC系列后开始全力杀入新能源叉车领域，到了2025年，公司的电动叉车销量占比高达60%，不仅大幅度领先于海外老牌厂商，而且也高于国内竞争对手安徽合力，电动叉车毛利率比内燃车型高出 5–8 个百分点，很好地拉升了公司的毛利率。

出海方面，公司也走得很早，最早在1970年代就开始将生产的叉车推向海外市场，到了2015年，在欧洲成立第一家海外子公司，开创了从单纯的“产品出口”向“本地化运营”与“生态出海”战略转型的关键里程碑 。2025年，公司的海外营收占比超过43%，已经接近半壁江山了，此外，泰国生产基地于2026 年正式投产，不仅可以规避国际贸易壁垒，更可以就近供货全球市场，对公司的出海战略无疑又是一大助力，也提升了公司的整体毛利率。

在全球叉车面临电动化浪潮的当下，作为叉车行业里锂电化先锋的杭叉，拥有已经构筑多年的海外渠道，无疑掌握了最确定性的竞争优势，有望在这个过程中逐步吃掉全球前排头部厂商的市场份额，单就这一点，其实都可以在未来几年里保障公司的成长性了。

但这不是杭叉集体的全部。

 03 不是科技 胜似科技

虽然前面我们说杭叉并不是什么科技企业，但因为它下游的应用叠加电动化，其实它在科技领域方面的想象空间不会比其他公司小，而且落地确定性也是极高的，那就是智能物流系统。

现代仓储物流体系科技含量越来越高，尤其是随着人力成本逐步提升后，智能物流系统逐步取代传统的仓储物流体系，这里面就少不了叉车。

正是洞察到了这个趋势，杭叉很早就进行了布局，公司收购了国自机器人切入 AGV/AMR 无人叉车、自动化智能仓储赛道，2025 年智能物流板块营收近 10 亿元，同比增速超 50%。全国物流仓储的自动化改革才刚刚开始，公司这块业务依然有很大的增长空间，更不要提全球范围内了。

现在公司也就不到15倍的市盈率，股息率一度都接近3%，确定性如此之高的公司，实在要好好关注一下的。

当然了，杭叉集团也绝非可以突然短期大爆发的企业，希冀业绩快速暴涨不现实，二级市场上的表现自然也不会像现在cpo之类的企业那么暴力，这点概念是要有的。