导读：上半年营收22.87亿元，舍得酒业主动控量挺价去库存，普通酒与电商渠道逆势增长。
文 | 新消费财研社
舍得酒业于8月18日盘后披露2026年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入22.87亿元，同比下降15.34%；归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，扣非净利润1.32亿元。
在白酒行业深度调整、次高端价位带整体承压的背景下，舍得酒业主动实施“控量挺价”策略，适度控制发货、支持经销商消化库存，并以沱牌特级T68为代表的大众酒和电商新渠道逆势高增，合同负债回升、Q2经营性现金流转正，显示出渠道信心修复与经营质量边际改善的积极信号。
普通酒逆势增长11.97%
大众价格带产品成稳盘基石
结合2026年中报最新数据，舍得酒业的亮点其实不在利润表上，而是在于周期筑底期的战略卡位布局。
2026年上半年，公司业绩主要受两方面因素影响：一是产品结构变化导致毛利率承压，2026H1毛利率同比下滑4.5个百分点至61.2%，Q2单季毛利率更降至51.8%；二是公司阶段性提高市场投入，H1销售费用率同比提升4.5个百分点至25.6%，Q2单季销售费用率高达33.7%。
舍得酒业在财报中明确表示，2026年上半年白酒行业整体仍处于深度调整期，存量竞争格局延续，消费动能偏弱，传统与新兴渠道博弈加剧，白酒产品销售持续承压。为应对行业挑战，公司主动采取控量挺价策略，以短期业绩阵痛换取渠道健康度修复。
在次高端整体收缩的行业背景下，舍得没有死磕价位带，而是用大众酒打开“第二增长曲线”，这是这份中报最具战略含金量的亮点。
舍得酒业普通酒板块上半年收入4.98亿元，同比增长11.97%，以沱牌特级T68为代表的大众酒延续高增态势。
折射出舍得酒业对消费结构变化的敏锐判断。在半年报中，公司明确将大众消费视为优先复苏的市场机会，资源倾斜效果已显现。与此同时，公司聚焦品味舍得、沱牌特级T68等核心大单品建设，以“高低搭配”的产品矩阵有效对冲行业周期紧缩。
普通酒的高增长证明，舍得“老酒下沉”策略正在打通百元价格带，把老酒品质优势转化为大众市场的份额优势。
从上半年走势看，普通酒的高增长并非Q2独有。有渠道端反馈，Q1沱牌T68增速即达40%以上，带动普通酒板块Q1收入2.95亿元、同比增长41.88%。大众价格带产品持续放量，正成为舍得穿越周期的关键基本盘。
财报显示，公司上半年营业成本同比下降4.29%，管理费用同比下降23.6%，精益化管理能力持续提升。同时总资产实现稳步增长，期末总资产129.36亿元，较上年末增加2.55%，为公司长远发展蓄力。
电商渠道大涨18.41%
渠道结构迎来实质性优化
分渠道看，2026年上半年公司传统批发代理渠道收入16.39亿元，同比下降21.26%；而电商销售渠道收入3.98亿元，同比大涨18.41%，明显跑赢传统渠道增速，在行业寒冬中成为亮眼的增长引擎。
电商的逆势高增，得益于公司积极拓展互联网、要客、私域、KA等新渠道的战略布局。在白酒行业传统与新兴渠道博弈加剧的当下，舍得酒业的新渠道效能提升，为后续复苏提供了重要增长极。
这也符合公司“渠道向下、品牌向上、全面向C”的策略导向，通过电商、直播、团购直销等多元化渠道直接触达消费者。
分区域看，2026H1省内收入7.60亿元，同比微降2.92%，展现出较强的基地市场韧性；省外收入12.77亿元，同比下降21.89%，占全国酒类营收比重62.7%。
公司表示，将聚焦打造一批多品牌、全价位、全渠道、高占有的基地市场，提升在白酒逆周期的整体抗风险能力。
经销商层面，上半年新增114家、退出186家，期末经销商2453家，较2025年末净减少72家，系公司主动优化渠道质量、出清低效经销商，为下一轮行业复苏储备了最健康的渠道生态。
半年报中的数据变化，也折射出舍得渠道结构实质性优化的信号。
首先，是期内合同负债1.61亿元，较上年末回升，较一季度末增加超3000万元，作为“业绩蓄水池”的指标企稳回升，显示经销商打款意愿改善、渠道信心逐步修复。
其次，是Q2经营性现金流转正，公司第二季度经营活动产生的现金流量净额净流入7540.6万元，一举扭转Q1净流出1.02亿元的不利局面，表明大力去库存下经营改善，舍得的“造血能力”在Q2已经恢复。
知名酒业分析师肖竹青认为，舍得酒业这份半年报，是次高端白酒赛道深度调整的典型样本。营收、利润下滑，既有行业大环境的压力，也有企业主动选择“控量挺价、消化渠道库存”的战略取舍，属于牺牲短期报表数据，换取渠道长期健康的操作，但也要客观看到企业面临的产品结构、渠道迭代、全国化推进的现实挑战。
在肖竹青看来，舍得酒业手握老酒IP，老酒储备是核心资产，品牌底蕴充足，选择控货去库存的方向是正确的。但调整是慢功夫，能否走出调整周期，要看三个关键指标：
第一，中秋国庆旺季，品味舍得、智慧舍得等中高档核心产品终端开瓶率、批价能否企稳回升；第二，普通酒的增量，能否对冲中高档酒的下滑，同时不拖累整体盈利水平；第三，省外市场能否打造出一批样板根据地市场，完成从点状布局到阵地化深耕的转变。
中报披露后，华鑫证券、华泰证券、国金证券、招商证券等机构相继发布点评，整体维持舍得酒业“买入”或“增持”评级。其中，华泰证券给予“买入”评级、目标价不超过44.1元；华鑫证券维持“买入”评级，认为公司业绩持续出清，强化渠道动销；国金证券维持“买入”评级，指出“业绩落于预告中枢，电商稳步增长”，26Q2电商占酒类营收比重升至24%。
机构普遍认为，虽然短期盈利承压，但电商渠道逆势高增、合同负债回升、普通酒持续放量，为2027-2028年的业绩修复积蓄了动能。
对于下半年的发展，舍得酒业表示将继续保持战略定力，积极探索、创造新消费环境下的商业模式，不断提升综合竞争力。