8月28日，光大银行交出一份令市场诧异的半年报。

2026年上半年，光大银行实现营收630.68亿元，同比减少4.32%；实现归母净利润187.11亿元，同比减少24.01%，净利润降幅居42家A股上市银行之首。

财报披露后收个交易日(8月31日)，光大银行股价下跌了1.98%，成了当日少数没有实现上涨的银行股之一，最终以2.97元/股收盘。

市场的反馈并非毫无缘由。7月初，有投资者在上证e互动平台向光大银行提问，问该行被指隐藏近200亿坏账是真是假？彼时光大银行回应称“我行经营基本面稳定，没有应该披露而没有披露的重大风险事件”。如今仅过去不足两个月，光大银行便交出一份盈利大跌的半年业绩答卷，而导致净利润下滑超20%的“元凶”，正是贷款信用风险。

除了信用风险大面积暴露，光大银行半年报还藏着零售业务积重难返、财富管理量增质减等负面信号，市场及投资者还能信任光大银行吗？

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对公不良新增75亿，房地产业不良率7.17%

2025年报的董事长致辞板块，光大银行董事长吴利军表示，2026年该行要构建前瞻性风险预警与处置机制，保持充足拨备水平，加大不良资产处置力度。

上半年，光大银行核销及处置了273.6亿元的不良贷款，同比增加27.48%，不良资产处置力度在加大，但拨备水平却一落千丈。截至6月末，该行的拨备覆盖率仅为150.02%，较年初下降了24.12个百分点。

伴随拨备水平下滑的，还有资产质量的恶化。同期末，光大银行的不良贷款余额为586.39亿元，较年初增长78.97亿元；不良贷款率为1.44%，较年初上升17bps。

与此同时，光大银行第三阶段的贷款总额为711.41亿元，与年初相比仅增加了4.9亿元，增幅远低于不良贷款。阶段三贷款与不良之间的缺口还有125.02亿元。

“200亿坏账”争议刚起时，市场对光大银行这一认定缺口的声音有很多，有认为是该行将未违约但项目风险敞口扩大的房地产贷款纳入三阶段进行管理的；也有人认为或是光大银行部分信贷客户在该行的贷款未逾期但在其他银行已违约，出于谨慎考虑将其纳入三阶段。更主流的声音则是为了美化报表，没有将已经存在回收风险的信贷资产认定为不良。

市场众说纷纭，光大银行一句“基本面稳定”自然是无法平息争议。如今，半年报一出，似乎更加指向最后一个猜测——为了美化报表，延缓不良暴露。

从分部数据来看，上半年新生成的不良主要集中在对公板块。

2025年末，光大银行的对公贷款不良余额还是293.02亿元，到今年二季度末就升至368.84亿元，半年增加75.82亿元。而上半年，该行全部不良贷款也就增加了78.97亿元。这意味着，光大银行96%的不良余额增量都是来自对公贷款。

讽刺的是，今年3月的业绩说明会上，光大银行副行长齐晔还特意强调，该行2025年“对公领域整体不良生成规模较上年有所下降”，并表示该行采取的集中度管控、预警监测、大额穿透等举措是有效的。如今来看，光大银行管理层似乎并未预测到上半年的对公资产质量走向。

进一步观察，对公不良增长最快的是房地产业。截至二季度末，光大银行的房地产业不良余额为107.01亿元，是不良规模最大的贷款行业，较年初增加30.01亿元。换句话说，对公贷款新增的75.82亿不良贷款中，有近40%都是房地产业不良。

房地产业是光大银行的第五大贷款行业，同期末余额为1492.99亿元，算下来，房地产业不良率约为7.17%，而年初仅为4.94%。

资产质量急速下滑之下，光大银行的利润空间也被侵蚀。上半年，该行计提了208.79亿元的信用减值损失，同比增加31.3%；其中，对公分部计提的信用减值损失为55.93亿元，而去年同期近15.01亿元，增幅高达273%。最终，该行对公分部的营业利润同比减少25.8%至112.85亿元，整体归母净利润同比减少24.01%至187.11亿元。

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零售分部亏损持续，财富管理战略降级

如果说对公板块的问题是阶段性的不良攀升，那零售板块的问题便是积重难返的盈利疲软。

早在2024年，光大银行的零售金融利润率便只剩0.51%，到2025年，零售分部更是直接营业亏损28.6亿元。进入2026年，这一亏损趋势仍未扭转——上半年零售分部亏损13.79亿元。

上半年，光大银行的零售分部实现营收242.67亿元，较去年同期出现收缩，而在支出端，零售分部计提的信用减值损失高达163.82亿元，同比增加9.67%，再加上89.31亿元的业务及管理费，零售分部的营业收入已经无法覆盖营业成本。

此外，截至二季度末，光大银行的零售贷款余额为14152.72亿元，较年初缩水3.47%，零售贷款不良则从年初的214.4亿元增加到217.55亿元。

规模缩水、不良增加、业务分部亏损，光大银行对零售业务的定调也在悄然发生变化。

2024年报对零售金融业务的描述是“不断夯实客户基础，推动零售客户总量增加”“打造阳光零售贷款名品，零售贷款规模增长”。到2025年报，这些措辞消失，取而代之的是“加强协同联动，不断提升客户服务质效”“进一步提升贷款流程线上化水平”。2026半年报也着重强调“构建一体化渠道服务能力”“增强客户粘性”“提升服务便利性”等。

综合对比几份财报中对于零售金融业务的措辞，可以发现，光大银行的零售业务“关键词”，已经从规模扩张切换到服务提升。

战略定调发生改变的不只有零售金融业务，曾被光大银行视作差异化特色和长期转型主线的财富管理业务，也遭到战略降级。

2018年年初，光大银行2018年度工作会议上，时任董事长李晓鹏提出要把光大银行打造成真正意义上有特色的“财富管理银行”，该年年报进一步提出“打造一流财富管理银行”的发展愿景。这一描述一直持续到2023半年报。

2023年报中，光大银行便再未在“本行发展战略”板块中单独列示“战略愿景”，而是在发展思路中强调要“构建以‘财富管理、资产管理、资产托管’为核心的大财富管理生态全链条”。

到2024半年报，光大银行重新表示要“不断深化打造一流财富管理银行战略愿景内涵”。2025半年报和年报中，光大银行又不再提及“一流财富管理银行的战略愿景”，而是变成“持续为客户 、为社会创造和提供一流的财富管理产品和服务”。

2026半年报，光大银行的发展战略板块再没有了财富管理的身影，仅在其他板块零散提及“大力发展‘阳光财富’业务”“增强财富管理核心竞争力”“坚持财富管理业务高质量发展”等。并将阳光财富与云缴费、阳光投行等并列为六大特色业务。

纵览近六年里光大银行对财富管理的表述，从起初将打造一流财富管理银行作为愿景的高定调，到2024年、2025年的摇摆，再到2026年上半年将其并入为六大特色业务之一，光大银行的财富管理业务有一个清晰的战略降级过程。

降级的背后，或是光大银行财富管理业务的创收能力难以令管理层满意。

截至二季度末，光大银行的零售AUM总量为3.29万亿元，较年初增长4.44%；理财产品规模为2.1万亿元，较年初增长8.05%；服务企业家客户10554 户，AUM 比上年末增长6.43%。但该行的个人财富管理手续费仅35.98亿元，同比减少4.2%，规模的增长无法贡献更多手续费，无疑陷入量增质减的漩涡。

值得一提的是，光大银行将财富管理从顶层战略愿景“下放”的2024年，也是光大银行核心高管变阵的一年。该年1月，吴利军当选光大银行董事长；8月，郝成正式出任行长。对财富管理业务的战略调整，是否与新班子上任后调整了发展优先级有关，市场亦有不少讨论。

光大银行半年报的业绩双降，不是单一风险的偶然暴露，而是该行存量风险释放、零售业务疲软、财富管理落地遇阻等多重挑战的集中显现。当告别规模扩张的旧周期，迈入提质控险的新阶段，这家老牌银行的转型之路，依旧任重道远