作者 | 方乔编辑 | 汪戈伐

送出一只鸡，比想象中难。

温氏股份董事兼鸡业一部总裁温蛟龙在抖音发视频喊话广东网红餐厅莫氏鸡煲，以同乡身份公开承诺赠送1000只中华土鸡，替其解决食材供应压力。

消息一出，温氏股份当天股价冲高，盘中涨幅一度超3%，最终收涨不足1%，但这不到一个百分点的涨幅背后，对应的是单日市值增加约9.3亿元。

结果是，一周过去，鸡还在路上。4月13日，温氏股份在深交所互动平台解释称，交付环节存在衔接问题，目前仍在走流程、做沟通。莫氏鸡煲创始人莫叔则在采访中说，知道温氏要送鸡，但店里“没地方放”，他拒绝了。

这场送鸡风波，偶然间打开了一扇观察温氏股份处境的窗口。2025年，温氏股份实现营收1038.84亿元，但归母净利润仅52.35亿元，同比收缩43.59%。营收过千亿，净利润却近乎腰斩，这家国内头部养殖企业，正深陷周期泥潭。

2025年，温氏股份生猪出栏量达到4048万头，相比2024年的3018万头增加了逾千万头；肉鸡销量13.03亿只，同比也有约8%的增长。两项主业销量均创历史新高，这本该是可以庆贺的消息。

但市场没有给出相应的回报，当年毛猪均价跌至13.71元/公斤，较上年下滑近18%；毛鸡均价11.78元/公斤，同比跌幅接近10%。

国家公开数据显示，2025年全国生猪均价约13.74元/公斤，是近五年来的价格低点，最低月份甚至跌破12元。卖得越多，亏得越快，这种境况在养殖行业并不陌生，但这一次来得格外猛。

归母净利润从上年92.80亿元跌至52.35亿元，扣非净利润降幅进一步扩大到48.42%，衡量股东回报效率的加权平均净资产收益率从24.66%跌至12.45%。不难发现，利润端的收缩幅度，比销售价格的下跌幅度要大得多。

原因之一在于，温氏股份在价格下行期选择大幅扩张产能，新增产能非但没能摊薄固定成本、提升盈利，反而让每头猪、每只鸡的边际利润更加难看。

成本端的压力同样不可忽视，而这与温氏股份长期沿用的经营模式直接相关。温氏采用“公司+农户”的合作方式，企业负责上游供应和下游销售，中间的养殖环节交给签约农户完成。

这套模式让温氏得以在早期以较低的资产投入撬动庞大的出栏规模，2015年温氏登陆深交所时，年营收已近500亿元，在当时的养殖上市公司中遥遥领先。

但轻资产扩张的代价，是对终端养殖环节的掌控力相对薄弱：不同农户在执行标准和饲养技术上差距较大，统一协调的物流、服务、质检费用也难以压降。

据公司三季报及相关销售简报数据，2025年三季度末温氏生猪养殖综合成本约在12.2至12.4元/公斤区间，牧原股份凭借全程自繁自养的重资产路线，同期完全成本已压至约11.6元/公斤。每公斤不到一元的差距，乘以数千万头的出栏量，就是以十亿计的利润缺口。

温氏股份当初同时做猪、做鸡，是有周期对冲的考量。猪从出生到出栏要将近一年，鸡只需两三个月，两个品类的价格周期本来就不完全同步，理想状态下可以相互补位。但这套逻辑有一个前提：两者的价格得有时间差。

现实是，2025年猪鸡价格几乎同步低迷。行业端，两类产品共同面对产能过剩和消费复苏疲软的双重压力；成本端，玉米、豆粕等饲料原料的价格波动会同时传导到猪和鸡。

这种联动效应并非偶然，2022至2023年也曾出现过类似的价格共振。对于未来走势，有业内人士判断，周期拐点或将在2026年下半年出现，前提是产能持续去化叠加消费端好转。但在此之前，温氏股份的业绩仍将承压。

面对这一局面，温氏股份在2026年2月底推出了8亿至12亿元的股票回购计划，回购上限定为24元/股，用于员工持股和股权激励。彼时股价在15元附近，回购价相当于设了一个较大的溢价空间，传递出管理层对公司价值的判断，也有稳住市场预期的意图。

但比回购更重要的，是业务本身的结构调整。温氏股份提出“再造一个新温氏”的中长期目标，核心方向是把业务线从养殖端往消费端推。

除原有的“温氏食品”主品牌之外，公司新设了“温氏畜禽”和“温氏食材”两个业务品牌；2026年3月，乳猪和烤乳猪产品系列正式上市，预计全年供应量可达500万头。公司还计划以全资子公司广东温氏投资有限公司为主体，分别向山东恒鑫生物科技和青岛双安生物科技各投入不超2.05亿元和1.47亿元，向产业链上下游延伸布局。

最新的销售数据显示，2026年3月温氏肉鸡均价已回升至11.93元/公斤，较去年同期涨近一成，鸡业收入同比增长9.01%；但猪价仍在低位，当月毛猪均价10.11元/公斤，同比跌幅超过三成。一条腿开始发力，另一条腿还在拖着。

那1000只鸡最终会不会送出去，大概只是个时间问题。但对温氏股份而言，如何在周期底部稳住基本盘、同时推动结构性转变，才是真正需要时间去解答的题。

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