作者 | 云开编辑 | 方乔

一边是51.92亿元并购案进入实质落地阶段，一边是大股东合计套现近10亿元。

12月9日，国信证券同日发布两则公告：董事会同意向万和证券推荐总经理人选，同时华润信托等两大股东预披露减持计划。这距离8月证监会核准并购案刚过4个月，整合工作刚刚铺开，关键管理岗位尚未完全到位。

值得注意的是，这次减持发生在公司业绩表现最好的时期。2025年第三季度，国信证券单季营收和净利润均创下历史最高纪录，前三季度归母净利润同比增长87.28%。业绩高增与股东减持同时出现，这家千亿市值券商在整合关键期如何保持战略节奏，已成为市场观察的焦点。

获推荐出任万和证券总经理的顾湘晴，在国信证券已有超过20年任职经历。根据中国证券业协会信息，她2004年成为国信证券首批登记从业人员，此后20多年间先后负责四川地区分支机构运营、机构事业部和资产托管部。

2014年出任绵阳营业部负责人，2018年调任四川分公司负责人，期间四川地区2020年营业利润达0.96亿元、毛利率约40%。2020年前后调任总部，担任机构事业部副总裁、资产托管部总经理，积累了完整的业务条线经验。

这次任命距离万和证券前任总裁杨祺离职已有9个月，从管理结构看，顾湘晴与现任董事长甘卫斌形成配合关系。甘卫斌有政府及国企管理背景，2023年加入后主要负责战略规划，顾湘晴则在一线业务执行上有更多实践。

第一创业证券承销保荐有限责任公司审核报告数据显示，截至2024年11月末，万和证券客户数量较2023年末增长25.55%，个人客户约53万户、机构客户1619户，机构客户多集中在5000万元以下，个人客户以200万元以下为主，这类客户群体正是顾湘晴过往擅长服务的对象。

按照并购方案，万和证券在特定区域保留经纪及协同业务，其他业务统一整合至国信证券，国信证券在该区域的资产也将并入万和证券。这种交叉整合需要确保客户资源平稳过渡，同时导入国信证券在财富管理、机构服务等领域的成熟模式。

海南自贸港的跨境业务成为整合重点，2025年10月，万和证券参与的跨境资产管理试点业务已获海南证监局备案。国家金融监管总局发布的《海南自由贸易港跨境资产管理试点业务实施细则》明确，初始试点总规模上限为100亿元，这为跨境业务提供了操作框架。

同时，国信证券明确将万和证券定位为“在跨境业务领域具备行业领先地位的区域特色券商”，通过人事安排推动战略落地。

国信证券2025年第三季度财务报告显示，前三季度实现营收192.03亿元、归母净利润91.37亿元，同比增长69.41%和87.28%，第三季度单季营收81.28亿元、净利润37.70亿元创下历史新高。

营收增长主要来自经济业务、投资与交易业务、利息净收入三大板块，前三季度收入分别为63.62亿元、82.00亿元、11.69亿元，同比分别增长109.3%、97.72%、45.36%，形成“三驾马车”拉动格局。

而投行、资管业务短期承压，投行业务收入6.08亿元，同比下降5.9%，资管业务收入4.90亿元，同比下降22.7%。但两者合计占总营收比重不足6%，对整体业绩影响有限。

在这样的业绩背景下，华润信托和一汽投资仍选择减持。公告显示，华润信托拟减持不超过5200万股，一汽投资拟减持不超过2200万股，按12月8日收盘价计算，合计套现金额接近10亿元。

截至当日，华润信托持股21.36亿股占比20.87%，一汽投资持股1.13亿股占比1.11%。公司回应称，华润信托基于资产配置调整需求，一汽投资为补充经营发展资金。

减持计划公布前，公司刚审议通过2025年前三季度利润分配方案，拟派现10.24亿元，占前三季度归母净利润的11.21%。

资产规模持续扩张的同时，部分指标出现波动。国信证券2024年末总资产达5.02万亿元，2025年三季度增至5.61万亿元。母公司流动性覆盖率从2024年末的410.81%降至2025年三季度的269.55%，虽仍高于监管要求，但下降幅度超过140个百分点。

分支机构方面，公司持续优化线下布局。国信证券历年财务报告显示，2023年末拥有238家营业网点，2024年末减至230家，2025年一季度降至223家，2025年三季度末进一步降至204家。

网点收缩与万和证券整合同步推进，显示出公司试图通过资源优化应对传统经纪业务面临的佣金率下降压力，同时为并购后的渠道整合腾出空间。

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