11月26日，贵阳银行发布相关公告，披露2025年第三次临时股东大会决议结果。

会上，贵阳银行一共审议通过了4项议案，包括选举董事、修订关联交易管理办法、收购村镇银行的相关议案。其中，一份拟收购息烽发展村镇银行的议案，得到了19.07%投票股东的反对。

并且，这19.07%的反对票，大部分都是普通小股东投出的。5%以下股东的表决情况显示，针对该议案，持股5%以下股东的反对比例高达27.23%，远高于其他几项议案的反对比例。

结合息烽发展村镇银行的经营状况，贵阳银行自身的业绩、分红等，不难找出中小股东对贵阳银行收购该村镇银行反应如此激烈的原因。这也向贵阳银行抛出一个问题，自身业绩下行的前提下，如何在发展战略与股东利益之间，找到一个平衡点？

部分构成关联交易，中小股东反对比例醒目

息烽发展村镇银行并不是贵阳银行发起的村镇银行，其成立于2011年，前身为息烽包商黔隆村镇银行，控股股东是包商银行。

2019年5月，包商银行爆发严重信用风险，被央行和原银保监会联合接管，其发起设立的16家村镇银行被“隔离”并分类处置。2022年，贵阳银行将息烽发展村镇银行纳入参股体系。截至今年二季度末，贵阳银行持有该村镇银行37.4%的比例，是该行的第一大股东。

近几年，息烽发展村镇银行的经营表现并不优秀。被贵阳银行参股后，2023年-2024年，息烽发展村镇银行的年利润依次为458.35万元、677.74万元。进入2025年，该行却由盈转亏，上半年一共亏损了331.99万元。

截至二季度末，息烽发展村镇银行的资产总额为4.22亿元，存款余额为2.93亿元，贷款余额为1.45亿元。整体规模并不大。

近两年，监管部门持续推动中小银行的改革化险，多地村镇银行的改革重组进一步提速。议案中，贵阳银行也表示，拟收购息烽发展村镇银行是为了积极响应国家战略与最新政策，增强对区域经济发展的金融服务能力。

这次收购是以资产评估机构在今年3月末对息烽发展村镇银行净资产进行评估的结果来确定收购对价。确定收购对价后，贵阳银行会直接向息烽发展村镇银行股东按持股比例支付线近进行收购。但议案中并没有披露具体的收购价格、估值方法、业绩承诺等。

除了贵阳银行，息烽发展村镇银行还有27位股东，包括9家法人股东和18名自然人股东。

值得一提的是，持有息烽发展村镇银行10%股份的并列第二大股东——贵阳市交通投资发展有限公司，同时还是贵阳银行第一大股东——贵阳市国有资产投资管理公司的关联公司。贵阳银行收购息烽发展村镇银行，需向贵阳市交通投资支付收购对价，这也构成了关联交易。

在2025年第三次临时股东大会上，19.0713%的A股股东对贵阳银行拟收购息烽发展村镇银行的议案表示反对，这之中，持股5%以下股东的反对比例是27.2325%，反对比例颇高。但因为该项议案是特别决议议案，只要在有效表决权股份总数中，获得2/3以上的同意票就能通过。最终这个议案还是通过了。

收购完成后，贵阳银行将承接息烽发展村镇银行的全部业务、资产、负债、员工、机构网点等，并将该行改造成贵阳银行的分支机构，而息烽发展村镇银行则会注销法人资格。

尽管无法左右投票结果，但中小股东的反对票也是一种表态，在贵阳银行自身业绩下行，分红率持续偏低的情况下，收购并不优质的资产，无疑是进一步加剧风险暴露，稀释股权价值，这或许便是中小股东不满的根源之一。

自身盈利下行，三家村镇银行也亏损两家

贵阳银行主要控股参股的村镇银行仅有三家，除了息烽发展村镇银行，还有控股子公司广元市贵商村镇银行、参股公司花溪建设村镇银行。有报道称，贵阳银行相关人士已经明确表态，后续该行将逐步整合另外两家村镇银行。

而另外两家村镇银行的业绩表现也难以令人满意。

如广元市贵商村镇银行，贵阳银行持股55.89%，是控股股东。该行的资产总额为128.8亿元，在村镇银行中属于规模较大的梯队。上半年，该行实现营业收入1.46亿元，但净亏损0.08亿元。

贵阳银行对花溪建设村镇银行的持股比例是20%，也是第一大股东。今年上半年，花溪建设村镇银行实现净利润84.32万元，是贵阳银行旗下唯一一家实现盈利的村镇银行。但近两年，花溪建设村镇银行的营收也处于下滑区间。2023年-2024年，该行的上半年净利润依次为161.39万元、98.66万元。

三家村镇银行仅广元市贵商村镇银行位于四川省，另外两家都位于贵州，收购这三家村镇银行并改造成分支行，对贵阳银行优化网点布局、提升服务深度的帮助，或许并没有对贵阳银行经营业绩的负面影响大。

今年前三季度，贵阳银行的营收为94.35亿元，归母净利润为39.15亿元，分别同比减少13.73%、1.39%，延续了2023年和2024年的营利双降态势，业绩压力凸显。若接盘村镇银行后还需追加资本、额外计提减值，便会进一步摊薄母公司盈利，损害股东的持股价值。

再加上近几年，贵阳银行的分红一直不算大方。2024年的分红方案是每10股派发现金股利2.9元(含税)，合计分红10.6亿元，分红比例仅20.53%。尽管这一比例有所增长，但在A股上市城商行中依然较低。

自身业绩增长乏力、股东回报长期偏低的情况下，小股东或许更倾向于保留利润用以提高分红，而不是投向肉眼可见并不优质的资产。

另一方面，此次收购存在关联交易，贵阳市国有资产投资管理、贵阳市投资控股集团等三家具有表决权的贵阳银行股东，都需要回避表决。但议案中并未披露拟收购价格、估值方式等，一定程度上也会增加中小股东的不信任感。

“减量增效”的监管背景下，吸收合并村镇银行是行业大趋势，贵阳银行推动村镇银行的合并无可厚非。只是，在收购之余，贵阳银行似乎也应进一步加强与中小股东的沟通，破除信息不对称，并完善相关定价机制和风险隔离机制，或许这才是给予中小股东安全感、保障中小股东权益的关键。