29岁跨界女王与Kalshi的预测市场革命。

试想有这样一处特殊交易场：这里不流通股票代码，只锚定与你我息息相关的现实命题——美联储下月是否降息？年末哪款AI大模型将坐稳头把交椅？

而你要做的，不过是做出“是”或“否”这一最简单却最深刻的抉择。这便是预测市场头部平台Kalshi。

就在2025年底，Kalshi敲定新一轮融资，规模高达10亿美元，由加密货币风投Paradigm牵头领投，红杉资本、a16z、Y Combinator等顶尖机构纷纷跟投。

而这一切的背后，离不开两位创始人的付出——短短半年时间，公司估值实现5倍暴涨，不仅成功将“预测市场”这一曾经的边缘赛道推向主流视野，更让两人一夜之间身家飙升至13亿美元，携手迈入亿万富豪俱乐部。

其中，卢安娜更是一举超越Scale AI联合创始人Lucy Guo，加冕全球最年轻白手起家女亿万富豪。

而最具戏剧性的是，这位金融科技新贵的前身份，竟是一名职业芭蕾舞者。

一边是Polymarket等强敌环伺，一边是监管政策的层层桎梏，Kalshi究竟凭借何种策略撕开市场口子？又如何将“对赌未来”转化为合法合规的万亿级资产类别？

这背后，藏着一场从足尖舞台到金融风口的跨界逆袭，更藏着预测市场崛起的核心密码。

29岁跨界女王的逆袭传奇

29岁的巴西裔创业者卢安娜·洛佩斯·拉拉（Luana Lopes Lara），毕业于麻省理工计算机科学专业，仅用六年就打造出估值110亿美元的预测市场公司Kalshi。

她坦言高中在巴西莫斯科大剧院芭蕾舞学校的时光最为煎熬：训练中老师用点燃的香烟考验她的动作稳定性，舞者间竞争残酷到在舞鞋藏玻璃碎片，每日还要兼顾文化课与高强度芭蕾训练。

Kalshi创始人之一卢安娜·洛佩斯·拉拉Luana Lopes Lara（图片来源：Bolshoi Theater School in Brazil's Instagram)

受教师父母影响，卢安娜热衷学术竞赛，斩获巴西天文学奥赛金牌等荣誉。

高中毕业后在奥地利先任九个月职业芭蕾舞者，她脱下足尖鞋，带着“成为下一个史蒂夫·乔布斯”的野心，考入了 MIT。在那里，她遇到了同样来自国际背景的塔里克·曼苏尔。

但真正巩固他们友谊和未来创始人身份的，是2018年在纽约市Five Rings Capital与Mansour的实习。

他们在某一天晚上回实习生公寓的路上，萌生了预测市场业务的想法，它允许用户对选举、体育比赛和流行文化事件等事件的结果进行投注。

一年后，Kalshi成功向风险投资公司Y Combinator初创加速器推介，2020年获得商品期货交易委员会（CFTC）批准，成为首个联邦监管的预测市场平台。

如今，她取代了Scale AI的联合创始人Lucy Guo与同为29岁的联合创始人塔里克·曼苏尔，凭Kalshi10亿美元融资及110亿估值，双双跻身亿万富豪俱乐部。

“没有什么比成为职业芭蕾舞演员更能锻炼人面对拒绝、坚持不懈的能力——一次受伤、甚至短暂休息都可能意味着失去位置。”安德森·霍洛维茨基金合伙人亚历克斯·伊梅尔曼表示，“卢安娜很早就学会了优雅地坚持，她将这种从容的自信带到了Kalshi的创办过程中。”

Kalshi的商业核心：

合约与盈利如何设计？

事件合约构成了Kalshi的核心业务类型。

它的运作逻辑非常直观，将模糊的未来转化为了确定的二元期权：针对未来发生的事件，例如“美联储下个月会不会降息”，用户只需买入“是”或“否”的合约。

合约的价格在1美分到99美分之间波动，这个价格直接反映了市场对该事件发生概率的共识。

如果“是”的价格是60美分，意味着市场认为该事件有60%的概率发生。当事件尘埃落定后，预测正确的一方每份合约将获得1美元，而预测错误的一方则归零。

这是一个包罗万象的交易市场，覆盖了严肃政治、科技与商业、流行文化、宏观经济、环境气候等的方方面面。

Kalshi交易界面（图片来源：KALSHI)

其中，政治相关合约长期保持较高的交易活跃度，涵盖总统选举、州长选举及国会法案通过情况等议题，并在2024至2025年期间成为推动平台交易规模增长的重要因素。

经济与金融类事件合约同样占据重要位置，主要围绕美联储利率决议、通胀数据以及主要股票指数相关事件展开，受到部分专业交易者与机构用户的关注。

此外，Kalshi亦在实物商品与文化娱乐领域进行探索。

2025年11月，平台与StockX合作推出实物商品价格相关合约，允许用户对热门球鞋转售价格进行预测；娱乐类合约则涵盖奥斯卡奖项及音乐专辑销量等文化事件。

Kalshi的定位是受监管的交易所，它的盈利模式非常传统且透明，它不充当庄家，不与用户对赌。

收入完全来自于撮合交易产生的手续费。如果你以市价单立即成交，需要付费。如果你挂单提供流动性，通常免费甚至有返利。

这种中立模式保证了平台的公正与透明，也让它更容易获得机构投资者的信任。

预测市场的疯狂增长与竞争

通过允许人们对从选举结果、奥斯卡获奖者到天气趋势等各类事件下注，Kalshi、Polymarket等预测市场在美国迅速走红。

但过去一年间，这些平台的投注额中相当大一部分都来自体育博彩。

去年10月，Kaishi融资3亿美元时估值为50亿美元；6月融资1.85亿美元时估值仅20亿美元。

不到六个月时间，Kaishi的估值就增至五倍，两位年轻创始人各自持有约12%的公司股份，身家均达到13亿美元。

2024-2025年是预测市场的爆发期，主要受美国大选周期和监管松绑（Kalshi胜诉）的双重驱动。

“Kaishi的爆发让更多人看到了这个赛道的潜力，都想分一杯羹。”风险投资基金Neo的首席执行官阿里·帕托维表示，该基金是Kaishi的种子轮投资方。

Kalshi在近一年内实现显著增长，平台交易量出现数量级提升。公司层面披露其交易量已达到单周超过10亿美元的水平，反映出用户参与度和资金规模的快速扩张。

从行业数据推算，Kalshi的月度成交金额在2025年中后期出现明显跃升，呈现出加速增长态势。

而体育相关合约是Kalshi平台的核心热门领域，其历史交易金额累计达 183 亿美元，约占平台总交易金额的 85%。

Kalshi表现亮眼：其体育预测交易量现已占其月交易总额近四分之三，而Polymarket的交易主要集中在其他领域。（数据来源：Artemis Analytics）

如今，传统体育博彩公司和加密货币交易所正强势闯入预测市场领域。

加密货币交易所Coinbase推出自营预测市场，加入了Robinhood和Crypto.com的行列——这两家平台早在2024年末就已推出类似服务。

Polymarket已通过收购持牌交易所与清算所的方式布局美国市场，Crypto.com、Truth Social等平台也在研发同类产品。

传统博彩巨头同样动作频频：DraftKings上月收购Railbird Exchange后计划推出预测市场业务，而Polymarket则成为其清算所合作方。

各大体育联盟仍在摸索这些新兴博彩平台的爆发式增长将对自身产生何种影响。

绝境破局：

40家律所拒绝后的监管突围

Kalshi的诞生源于两位创始人在华尔街的敏锐洞察。

2018年，曼苏尔和卢安娜分别在高盛和城堡投资实习。他们发现，机构投资者为了对冲“英国脱欧”或“贸易战”等宏观风险，不得不购买极其复杂且昂贵的金融组合产品。

Kalshi联合创始人Tarek Mansour。（图片来源：Tech Crunch）

两人意识到，华尔街的很多交易本质上就是在交易“不确定性”，是在赌“事件”的结果。

带着“让普通人也能交易事件”的想法，2019年他们入选Y Combinator创业加速器，却因预测市场合法性不明陷入困境。

为获取联邦监管批准，二人联系40多家律所均遭拒，理由是创始人年轻、公司规模小。

“刚毕业就扛下巨险，两年未推任何产品，合规不过关便满盘皆输。”

卢安娜回忆，疫情期间她在伦敦推进业务，曼苏尔则滞留贝鲁特，亲历港口爆炸致200余人遇难后，他白天参与搜救清理，夜间仍坚持处理公司事务。

最终，前美国商品期货交易委员会（CFTC）律师杰夫·班德曼伸出援手，协助完成联邦申请并协调监管异议。

2020年11月，Kalshi创造了历史，成为美国首家获得全面监管的、专门针对事件合约的金融交易所，并被美国商品期货交易委员会（CFTC）正式指定为指定合约市场（DCM）。

这一批准使Kalshi跻身芝加哥商品交易所（CME）和洲际交易所（ICE）等老牌交易所之列。

竞品Polymarket因未获联邦监管，2022年被CFTC罚款140万美元。同年，两位创始人入选《福布斯》30位30岁以下精英榜。

精准预测：合约落地后的市场验证

Kalshi与同行竞品的核心差异，在于它主动选择了一条最具挑战却也最能筑牢长期根基的路——实现全维度合规运营。

自创立之初，拿下监管机构的正式许可就被Kalshi确立为贯穿发展的核心目标。

为了达成这一诉求，他们花费了数年时间，一份份地提交合规文件，一场场参加监管听证会。

这一优势曾让Kalshi领跑赛道，但监管挑战并未就此结束。

2023年底，CFTC以“类似赌博”为由，拒绝了卡尔希在2024年美国总统大选前推出选举合约的申请，卢安娜随即提出起诉CFTC的想法。

“公司所有其他投资者都认为这是个糟糕的主意。”早期投资人阿里·帕托维回忆道。但两人还是坚持推进了诉讼。

2024年9月，美国地区法院法官作出了有利于Kalshi的裁决，该公司因此创造历史，推出了一个多世纪以来美国首个合法的选举合约。

“我们一直想走合规路线，因为我们的愿景是打造全球最大的金融交易所。”卢安娜表示，“合法运营是我们不可妥协的原则。”

大选前，卡尔希用户在候选人身上的下注总额超过5亿美元，并成功预测了特朗普的胜选。

跨界合作与全球布局

尽管有人最初质疑总统大选后Kalshi能否保持增长势头，但该公司表示，其交易量自去年以来增长了10倍，目前每周交易量已超过10亿美元。

大选后，Kalshi与Robinhood、Webull等经纪公司达成整合，近期还与国家冰球联盟、线上交易平台StockX、谷歌财经等企业建立了合作伙伴关系。

小唐纳德·特朗普（Donald Trump Jr.）于1月加入Kalshi顾问委员会。

为了与Polymarket竞争，Kalshi甚至大举进军加密货币领域，12月将其市场拓展至区块链平台Solana。新一轮融资将用于扩大与经纪公司的整合，并与新闻媒体CNN、CNBC达成新的合作。

争议中的未来潜力

资本助推下Kalshi估值一路狂飙，可这并未消解行业对它及预测市场赛道的争议。

目前Kalshi 90%以上的交易量来自体育相关合约，该公司正面临越来越大的州级法律压力。

部分州已对Kalshi受联邦监管的体育合约采取法律行动，认为这些合约应在州层面作为赌博活动进行监管和征税。

监管机构长期反对预测市场，认为其等同于赌博、违背公共利益。

尽管如此，见证过Kalshi成功克服曾看似不可能的监管障碍后，投资者仍对创始人的推进能力充满信心。

在职业生涯中投资过一千多家公司的塞贝尔表示：“我不知道我们是否投资过任何一家像这家公司这样，对世界具有如此巨大潜在影响力的企业。”

编辑：杨鹭婕

参考来源：Forbes、The Information、Kalshi