接前文《可转债的玩法》。

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可转债的博弈

下修博弈

据前文可知，回售和下修是相互博弈的条款。在回售期间，若正股大跌或将触发回售条款，而上市公司通过下修条款可规避回售的发生。

由于回售期通常是可转债的最后两年，触发回售的条件通常为正股价格低于当期转股价格的70%，即转股价值低于70元，因而关注上市3年或4年且转股价值低于70元的可转债。

而下修可转债的转股价，一方面，每张可转债可换得更多股票，内在价值提升，将会带动可转债价格上升；溢价率将下降，则可转债的股性增强。另一方面，公司虽然可缓解偿债压力，但可转债可转换的股份增加，正股股份将增加，将稀释正股股东权益；也会被视为公司促转股心切、对近期股价信心不足。要注意的是，修正后的转股价格不能低于公司最近一期的每股净资产。

双低博弈

双低即低价格、低溢价率。这类可转债债性强，股性也强，是适合防守的品种。

双低值=可转债价格+溢价率*100

通过双低值选取可转换债组合，可参考集思录网站。