洞悉商业本性，直击企业核芯

作者|陈烨

新西兰乳企a2牛奶公司（The a2 Milk Company，以下简称为a2公司）调整财年展望。

4月13日，a2公司发布自愿性公告称，受多重因素影响，中标婴幼儿配方奶粉在短期内供应紧张，并据此调整了2026财年（截至2026年6月30日）的业绩增长预期。

不过，该公司同时强调，2026财年收入仍有望保持“两位数增长”，展现出经营韧性。

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保持强劲增长

2026年2月，a2公司交出了一份强劲的“期中成绩单”。

2026财年上半年，全球所有市场和品类均保持强劲增长，半年全球营收达到9.935亿新西兰元（约合人民币39.55亿元），同比增长18.8%。

a2公司在2月15日上调了全年业绩预期，当时预计将取得“高双位数增长”。进入3、4月份，a2公司遇到了一系列供应链方面的压力，主要集中在主力产品“a2至初”婴儿配方奶粉的供应上。

主要原因包括：市场需求超过预期，但与此同时，奶粉生产和交付遭遇瓶颈。受代工方新莱特产能影响，a2自上半年以来奶粉库存一直处于低位，至今仍有较多未履行订单，交付延迟。

受中东战争等的综合影响，运输成本高企，且全球空运、海运运力紧张，部分影响了交货和物流周期。近期全球各国监管机构均提升了针对奶粉制造商及原料供应商的检测要求和标准。中国政府也强化了对婴幼儿配方奶粉产品的检验措施，涉及进口产品的报关和检验周期因此延长，在一定程度上影响了产品供应周期。

a2公司积极响应并配合中国政府监管要求，升级了产品检验和放行标准，确保每个批次产品从源头上符合最新监管要求，并委托新西兰独立的第三方检验机构出具检验报告，客观上也延长了产品放行时间。受以上方面因素叠加，导致a2至初婴儿配方奶粉产品在四五月间暂时性的局部供应紧张。

目前，a2至初产品正在积极加速生产，加快产品检测，抓紧协调产品供应。受上述供应链挑战的影响，a2公司将2026财年全年增长预期从“高双位数”调整为“低至中双位数”，但强调公司全年仍将保持“两位数增长”。

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押注中国市场

尽管调整了财年展望，a2公司仍对公司产品的长期发展尤其是在中国市场保持信心。从已披露的业绩来看，2026财年上半年，a2公司中国及亚洲市场在婴儿配方奶粉，全家营养新品及新兴市场强劲需求驱动下，销售额增长20.3%，贡献了超七成营收。

中国市场婴配粉总收入6.45亿新西兰元，其中“a2至初”中文标签和“a2紫白金”英文标签销售额各约3.25亿、3.20亿新西兰元。a2公司预计第3季度中国市场继续加速成长，小马宝莉等营销活动的成功，更推动了销售的强劲增长。

a2方面表示，公司对中国市场充满信心，公司在各方面的业务指标也均展现出a2的成长的韧性和长期稳健发展。a2跨境产品紫白金在中国市场货源稳定。其他全家营养产品系列包含老年粉，儿童粉，儿童液态奶等中国市场需求强劲，供应充足。

据了解，a2奶粉旗下产品系列，如至初、紫曜、紫白金，由新西兰Synlait 新莱特工厂，以及Pokeno工厂生产。a2奶粉全系列采用的ARA原料，来自澳大利亚本土供应商Nu-Mega Ingredients Pty Ltd。Nu-Mega Ingredients Pty Ltd 是澳新地区主流ARA/DHA供应商，符合中、新、澳三国标准，每批检测、全程可追溯。

a2官方曾在2026年1月ARA风波中明确：国内在售a2奶粉的ARA，均来自澳大利亚本土供应商，非涉事厂商。ARA供应商为Nu-Mega Ingredients（澳洲），专供澳新市场，长期为a2、爱羽乐等供货。与此同时，公司位于新西兰的Pokeno供应链升级项目正按计划推进，预计将于2027财年上半年逐步投产，届时将显著提升公司自有产能，优化供应链效率，为中国市场的长期增长提供稳定支撑。

a2表示，将继续加大在中国市场的品牌投入，维持90%的营销费用占比，聚焦新客招募与新品推广，保障品牌健康度。公司强调，对中国市场的长期信心不变，当前的供应挑战是阶段性、暂时性的，不会改变整体增长逻辑。

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编辑 | 晓贰

排版 | 伍岳

主编 | 老潮

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