今年520，有个"伴侣"悄无声息地火了，它不是玫瑰花，也不是奢侈品包，而是诺和诺德（NVO.NYSE）的司美格鲁肽（Semaglutide）。

5月19日传来消息，诺和诺德公布的最新数据显示，司美格鲁肽可应对影响全球约三分之一超重和肥胖人群的肝病危机。 

报道的核心信息是，司美格鲁肽可以治疗MASH（代谢功能障碍相关脂肪性肝炎，原称NASH）。 

什么意思？ 

全球约有8亿人患有脂肪肝，其中约1.5-2亿人会进展为MASH（肝脏炎症+纤维化）。而MASH如果不管，20年内有30%概率进展为肝硬化或肝癌。 

2025年8月15日，FDA已批准司美格鲁肽用于MASH适应症。这意味着，从"减肥"到"治肝病"的大门已经打开。

1

诺和诺德增长进入“平淡期”  

先来看看诺和诺德的财务数据。 

诺和诺德2025年年报显示，总营收约430-440亿美元（约合3090亿丹麦克朗），同比增幅仅+6%（丹麦克朗口径）至+10%（固定汇率口径），净利润约140亿美元，GLP-1业务营收约330亿美元（占总营收约77%）。 

这些数据透露了一个重要信号，增长正在放缓。

诺和诺德2025年初给出的业绩指引是同比增长13%-21%，但最终仅实现个位数增长。这意味着GLP-1的"暴利时代"正在降温。 

即使增长放缓，33%的净利率依然是全球制药行业的较高水平。

然而，市场没有永远的暴利，只有永远的竞争。

2

“第三者”礼来  

诺和诺德正在遭遇"第三者"礼来（LLY.NYSE）的替尔泊肽（Tirzepatide，商品名Mounjaro/Zepbound）猛烈竞争。

2025年前三季度替尔泊肽销售额已达248亿美元，与司美格鲁肽的差距正在快速缩小。 

替尔泊肽是双靶点（GLP-1/GIP）药物，减重效果更强，且注射频率更低。

可见，诺和诺德的"瘦身王座"，并不稳固。

3

国产GLP-1产业链的“备胎”江湖 

诺和诺德的司美格鲁肽专利在中国到2026年3月到期，这意味着，国产替代的大幕即将拉开。 

国内GLP-1相关公司有以下几家：

1、"白月光"华东医药

产品：利拉鲁肽生物类似药，商品名"利鲁平" 

特点：利拉鲁肽是第一代GLP-1，效果不如司美格鲁肽，但价格更低。 

2、"技术宅"丽珠集团

产品：司美格鲁肽生物类似药（研发中） 

特点：丽珠走的是生物类似药路线，与原研药高度相似，以更低价格切入市场

3、"高富帅" 信达生物

产品：玛仕度肽（Mazdutide），国产原创GLP-1，已获批减肥适应症 

特点：玛仕度肽是双靶点（GLP-1/GCGR），体重降幅可达21%，且肝脂肪减少更明显

4

520，送自己一份“长期主义”  

不可否认的是，司美格鲁肽它代表了医药行业的一个历史性突破，用科学的方式，帮助全球三分之一的超重和肥胖人群重获健康。 

但司美格鲁肽不是"神药"，它有副作用（恶心、腹泻、胰腺炎），它需要长期使用，它不能替代运动和控制饮食。 

最后，真正的"爱自己"，是投资自己的健康，投资那些能让自己长期受益的东西。

-END-

免责声明：本文章是基于上市公司的公众公司属性、以上市公司根据其法定义务公开披露的信息（包括但不限于临时公告、定期报告和官方互动平台等）为核心依据的分析研究；诗与星空力求文章所载内容及观点公正，但不保证其准确性、完整性、及时性等；本文中的信息或所表述的意见不构成任何投资建议，诗与星空不对因使用本文章所采取的任何行为承担任何责任。版权声明：本文章内容为诗与星空原创，未经授权不得转载。