引言

11月25日的自动驾驶圈，被小马智行的“双重喜报”彻底点燃。

上午，其三季报重磅出炉：在广州实现城市级别Robotaxi单车盈利转正，三季度总营收1.81亿元同比增72%；

下午，美股盘前股价直线拉升超8%，资本用真金白银投票；

而前一天，它刚与阳光出行敲定合作，首批自动驾驶车队年内就将开进北上广深的机场、火车站。

这不是简单的“利好三连”，而是Robotaxi行业苦等多年的“破局信号”。

无人车来也（公众号：无人车来也）和大伙儿聊聊这个事！

（参考阅读请点击：《无人驾驶商业化谁更牛？小马智行Q2自动驾驶Robotaxi同比增157%，文远知行暴涨836.7%》）

一、盈利破局：小马智行的“铁证”，Robotaxi的里程碑

“在广州实现城市级别单车盈利转正”，小马智行CFO王皓俊的这句话，在三季报里分量千斤。

这意味着在一线城市的真实运营场景中，一台小马智行的Robotaxi，扣除电费、运维、折旧等所有成本后，真的开始赚钱了——这在全球L4级Robotaxi行业里，都是屈指可数的突破。

（参考阅读请点击：《李彦宏说“萝卜快跑少数城市实现正向单位经济效益”，像给寒冬里的L4赛道点了把火！原来自动驾驶Robotaxi真能养活自己？》）

1、财报数据给出了最硬的支撑：

2025年三季度，小马智行总营收1.81亿元，同比增长72%；

核心的自动驾驶出租车Robotaxi业务收入4770万元，同比增长89.5%，其中乘客车费收入同比暴涨超200%。

更关键的是车队规模，目前自动驾驶Robotaxi总数已达961辆（其中667辆是成本暴降70%的第七代车型），距离“年底超1000台”的目标仅差39台。

公司甚至计划2026年底将车队扩至3000台以上，是今年底的三倍。

2、这背后是“单位经济模型（UE）”的跑通。

在广州，小马智行的Robotaxi已开通4条示范运营专线，覆盖机场、高铁站等枢纽，支持通过“小马智行”App预约‌。

小马智行第七代车型（如广汽埃安霸王龙）配备34个传感器，支持蓝牙解锁、副驾交互及紧急呼叫功能‌。

3、对比之下，文远知行的盈利之路仍在探索。

虽然它2025年二季度Robotaxi收入4590万元，但30.7%的毛利率背后，是“产品销售+服务”的混合收入结构——靠卖Robovan、Robobus拉高营收，纯Robotaxi运营盈利尚未有明确突破。

小马智行的“单车盈利”，相当于在行业里立了一个新标杆：自动驾驶真的能靠运营赚钱了。

二、合作加速：轻资产生态成型，北上广深全面铺货

小马智行的盈利底气，离不开“轻资产+生态”的打法，而与阳光出行的合作，就是这套打法的“王牌实践”。

11月24日双方官宣的战略合作，不是简单的“车辆接入”，而是从调度系统到运营管理的深度绑定——阳光出行出用户、出运力调度能力，小马智行出技术、出车辆，共同打造规模化车队。

1、这种模式早已被验证可行。

2025年6月，小马智行与深圳西湖集团宣布达成战略合作，计划在深圳共同打造自动驾驶出行服务车队。

10月31日，南沙自动驾驶龙头企业小马智行与深圳西湖集团战略合作的首批第七代L4级自动驾驶车辆（Robotaxi）在深圳启动创新应用试点。

这标志着双方自动驾驶车辆规模化部署计划取得重要阶段性成果，也为深圳市推动出行服务行业从电动化向智能化转型升级提供了重要示范。

（参考阅读请点击：《小马智行携手西湖集团：在深圳启动首批自动驾驶Robotaxi创新应用试点，标志着小马“轻资产+AI赋能”商业模式正式落地》）

此次小马智行与阳光出行合作，首批车队将落地北上广深，直接瞄准机场、火车站等高客单价场景，这些地方传统出租车空驶率低、订单稳定，正是Robotaxi盈利的“富矿”。

“不用自己建App、不用自己拉用户，接入成熟出行平台就能快速起量”，这是轻资产模式的最大优势。

2、小马智行创始人彭军的野心很明确：“构建自动驾驶出行生态圈”。

目前这个生态圈里，已经有阳光出行、深圳西湖集团两大出行运营商，还有微信、高德打车、如祺出行、支付宝等负责流量入口，加速推进自动驾驶技术与产品的商业落地，最终达成“让自动驾驶触手可及（Autonomous Mobility Everywhere）”的美好愿景。

腾讯云提供算力支持，与丰田、北汽、广汽、上汽、一汽、三一等车企合作，全链条都有合作伙伴分摊成本、共担风险。

这种“抱团取暖”的模式，比“自己建车队、自己拓市场”的重模式，扩张速度快了不止一倍。

3、文远知行的应对则是“全球撒网”。

2025年11月20日，中国自动驾驶科技公司文远知行，在瑞士联邦公路局（FEDRO）的严格审核下，成功斩获全球首张欧洲纯无人Robotaxi运营牌照！

（参考阅读请点击：《中国自动驾驶“杀”进欧洲心脏！文远知行拿下瑞士首张全无人牌照，八国通行全球独一份！这是L4的“阿尔卑斯山高考”？》）

文远知行凭借这张牌照，一举成为全球唯一集齐中国、瑞士、阿联酋、沙特阿拉伯、新加坡、法国、比利时、美国八国自动驾驶资质的“全能选手”，堪称自动驾驶界的“八国通行证”持有者！

从沙漠到雪山，从都市到机场，文远知行的无人车正以“中国方案”改写全球自动驾驶格局。

但是文远知行第三季度财报尚未公布，相关数据静待观察。

三、技术底气：第七代车型成“盈利利器”，成本降70%的秘密

1、小马智行能实现盈利，核心功臣是第七代Robotaxi。

这款被业内称为“赚钱机器”的车型，藏着两大杀手锏：极致的成本控制和可靠的技术性能。

它搭载了9颗激光雷达、14颗摄像头、4颗毫米波雷达，覆盖了从车身360°盲区到最远650米范围内的物体和环境检测，能应对各类场景和路况。

如此豪华传感器阵列，按理说成本应该居高不下，但小马智行通过自研芯片和传感器清洁方案，把成本较上一代砍了70%，并通过100%车规级零部件和60万公里设计寿命，使其成为全球首个基于车规级芯片Orin-X实现L4级全场景无人驾驶能力的系统方案。

2、技术上的“极致冗余”，则保证了运营效率。

小马智行的“‌世界模型+‌虚拟司机”系统每周可生成超100亿公里的测试数据，相当于为虚拟司机建立了一个‌AI驾校，通过‌强化学习提升其驾驶能力，使‌L4级自动驾驶安全性比人类驾驶高10倍。

这让算法能快速适应广州的复杂路况：

在早晚高峰的珠江新城，能精准应对加塞的私家车；

在暴雨天的南沙港，传感器清洁方案能让激光雷达不被雨水遮挡，识别精度保持99.9%。

这才是盈利的“技术基石”。

3、更值得关注的是，小马智行的盈利不是“靠补贴”，而是纯运营收入。

小马智行的业务矩阵正在多元化，2025年第三季度，小马智行Robotruck业务收入7250万元人民币，技术授权与应用业务收入6100万元人民币。

前不久，小马智行宣布将分别与三一重卡、东风柳汽开展第四代Robotruck车型研发，计划于2026年量产并逐步投入运营，未来预期落地超千辆规模。

（参考阅读请点击：《自动驾驶卡车赛道“规模化前夜”的标志性事件：小马智行第四代自动驾驶卡车家族将于明年量产，与三一重卡、东风柳汽联合打造》）

这两块“第二增长曲线”，能为Robotaxi业务提供稳定的现金流支持。

四、资本投票：股价涨超8%的信号，行业从“烧钱”到“造血”

小马智行三季报发布后，美股盘前股价涨超8%，这背后是资本市场对Robotaxi行业态度的彻底转变。

在此之前，投资者最担心的是“这个行业到底能不能赚钱”，2025年11月小马智行和文远知行双双港股上市后股价破发，就是因为资本对盈利前景存疑。

（参考阅读请点击：《暴跌9%？别笑自动驾驶Robotaxi双雄破发，更像是无人驾驶行业的“成人礼”！小马智行千台无人车队驶入一线城市》）

而现在，小马智行用“城市级别单车盈利”给出了答案，这比任何路演材料都有说服力。

1、从资本层面看，双方的“弹药储备”各有优劣。

文远知行截至2025年二季度有9.98亿美元现金储备，似乎比小马智行更“有钱”；

但小马智行的“造血能力”更强，三季度1.81亿元的营收72%的增速更具增长潜力。

尤其是小马智行的轻资产模式，能以更低的资金投入实现扩张——按1000台车队规模计算，小马智行的资金占用比少50%以上。

2、这场资本博弈早已进入白热化。

此前文远知行CFO李璇曾指责小马智行路演材料“数据失实”，本质上是自动驾驶成长路上的阵痛。

（参考阅读请点击：《自动驾驶双雄小马智行、文远知行：一边是港股上市前夜的数据罗生门，一边是新合作不断 》）

而现在，小马智行用财报数据和股价涨幅回应了质疑，资本市场的天平正在向它倾斜。

有分析师预测，若小马智行能在2026年实现3000台车队规模并保持盈利，其估值有望提升3倍以上，或许在自动驾驶领域一马当先。

五、未来展望：通往万亿市场的道路已然铺开

在不久前闭幕的第八届中国国际进口博览会上，小马智行与丰田在进博会上推出了L4级铂智4X Robotaxi量产版车型，预计2026年在一线城市大规模投放，规模将达千台以上。

这一合作意义重大，代表了传统车企与自动驾驶技术公司的深度融合。

丰田的制造工艺与质量管控，结合小马智行的自动驾驶技术，有望打造出更安全、更可靠的Robotaxi车辆。

阳光出行创始人兼CEO吴天斌的观点代表了出行平台对自动驾驶的态度：

“自动驾驶技术将重塑出行行业未来的业务模式与行业格局，阳光出行将建立自动驾驶运营生态作为公司长期战略，与小马智行的战略合作是双方共同探索自动驾驶出行运营模式、推动出行行业技术变革的关键一步，双方将联手为乘客打造安全、舒适、通向未来的自动驾驶出行体验。”

行业专家指出，未来3年将是Robotaxi行业的“决胜期”，关键看三个指标：

一是成本能否降到每公里1元以下，与人类司机持平；

二是路权能否在全国主要城市放开；

三是能否实现规模化运营下的零事故。

现在，小马智行已经迈出了盈利的第一步，而文远知行也在全球市场大踏步前进，萝卜快跑更是以1700万单领跑全球。

总之，无人车来也（公众号：无人车来也）认为：

小马智行在广州的街道上证明了单车盈利的可能性，下一步便是在更多城市复制这一模式。

而其与阳光出行的合作，则让轻资产扩张的战略路径更加清晰。

资本市场已经用真金白银投票，美股盘前超过8%的涨幅表明投资者相信这不是昙花一现的突破，而是可持续的商业趋势。

自动驾驶的黎明已至，天快亮了？！

亲！你说呢？

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