引言

6月29日，Momenta正式启动港股IPO，股票代码特意选了讨喜的“6880”，讨了个一路长虹的好彩头。

最炸的不是三年营收翻三倍的业绩，是那串晃眼的基石投资者名单：新加坡GIC、贝莱德、富达、奔驰、比亚迪、高毅……

14家顶级机构齐刷刷站队，被知情人士形容为“一票难求”。

这家头顶“物理AI第一股”旗号的公司，靠的不只是自动驾驶那点生意，今年4月发布的R7世界模型，直接把想象空间拉到了全新高度。

无人车来也（公众号：无人车来也）和大伙儿聊聊这个事！

（参考阅读请点击：《Momenta冲刺港股：自动驾驶公司开始...》）

图源：金融界

一、基石阵容有多豪华？半壁资本圈都来站队了

先说这14家基石的份量，拆开看才知道有多夸张。

新加坡政府投资公司GIC，管着超万亿美元的主权财富基金，投过Anthropic、台积电这种全球科技龙头，眼光有多准不用多说；

贝莱德更狠，截至2025年底管着14万亿美元资产，比英法德三国GDP加起来还多，是全球资管圈的扛把子。

还有富达国际、橡树资本、富兰克林邓普顿，全是国际顶流长线基金，出手的都是十年维度的机会。

产业资本更有意思：一边是豪华品牌代表梅赛德斯-奔驰，一边是新能源龙头比亚迪。

一个传统豪华一个自主新能，两大车企真金白银砸进来，说明不是财务投资那么简单，是真觉得这技术能用、值钱。

中资这边也不含糊：高毅、博裕这种顶级私募，华夏、广发这种公募头牌，再加上太平洋保险这类险资长线钱，全是手握重金、见多识广的主。

6月29日，Momenta启动招股。图源：IC photo

这么说吧，能同时拿到主权基金、全球顶级资管、头部车企、中资顶流私募公募险资的全阵容，这在港股IPO历史上都少见。

这些人精中的人精，掏真金白银的时候比谁都谨慎，能凑一块儿押注Momenta，绝不是看上了一家自动驾驶公司那么简单！

他们押的，是物理AI这个下一个十年的大赛道。

二、世界模型到底是啥？为什么能捅破自动驾驶的天花板

很多人听“物理AI”觉得玄乎，其实道理很简单：

以前的AI是数字AI，比如ChatGPT，处理文字、图片、视频，懂的是语言和像素的世界；

物理AI不一样，它要懂真实物理世界的规律：车开多快能刹停、转弯有多大惯性、障碍物会怎么运动，玩的是真实世界的运转逻辑。

而世界模型，就是物理AI的核心钥匙。

三年前ChatGPT引爆了数字AI革命，现在业界普遍认为，物理AI的“GPT时刻”，就得靠世界模型来捅破。英伟达、特斯拉、OpenAI全在砸钱搞，谁先搞出来谁就攥着下一个时代的门票。

Momenta的R7世界模型，是行业里第一个量产首发的，今年4月一发布，直接从实验室走到了规模化商用。

图源：Momenta官微

这东西到底牛在哪？拆解成三步就懂了：

第一步，先让AI“学物理”。把海量真实驾驶数据喂给模型，车速、刹车距离、转弯惯性、行人运动轨迹，这些物理规律和常识灌进去，让它先搞明白“世界是怎么转的”。和以前死记硬背交规的规则系统不一样，世界模型是真懂底层逻辑。

第二步，给AI整个“虚拟练兵场”。真实世界里很多危险场景、罕见场景，没法让实车去试，试错成本太高。世界模型就在仿真世界里推演各种突发情况，鬼探头、闯红灯、路中间掉东西，这些长尾场景全在虚拟世界里练，练到炉火纯青了再放实车上，安全还高效。

第三步，给AI配个“陪练教练”。用强化学习让模型自己在仿真环境里摸索，开得好就奖励，开得不好就纠正，不是单纯模仿人类司机，是自己找最优解。人类司机可能有坏习惯、有反应极限，AI没有，它能找到理论上最安全最高效的开法。

这套东西能成，靠的是实打实的数据底座。

Momenta有超90万台量产车，跑了超120亿公里真实里程，提炼出超1亿段高质量数据，这些数据反复喂给R7，模型能力就越来越强。

以前的自动驾驶，是教AI“会开车”，有了世界模型，是AI“懂世界”。

这层窗户纸一捅破，天花板就完全不一样了。

三、从自动驾驶到物理AI，野心藏在“复用”二字

很多人把Momenta当普通自动驾驶公司看，那就太小看它了。

它真正的厉害之处，是世界模型这套技术，可以复用在好多场景，相当于一个底层基座，上面能长出N个业务。

行业里有个共识：物理AI的核心驱动力，是“数据规模”和“商业规模”一起滚雪球——

数据越多，模型越聪明；

模型越聪明，越能打动客户买单；

客户买得越多，又反过来积累更多数据。

这是个正向飞轮，转起来就停不下来。自动驾驶是目前极少数能同时跑通这两件事的赛道。

Momenta现在的业务分几大块：

乘用车辅助驾驶是基本盘，2025年3月到2026年2月，按第三方城市NOA销量算，全球市占率64.5%，绝对的龙头；

然后Robotaxi、Robovan无人物流车在规模化落地；

2027年还要拓展无人驾驶卡车Robotruck。

这几类业务，共用的是同一套R7世界模型当核心底座。

这好处太重要了：打个比方，就像你学会了开车的基础逻辑，开小轿车、开货车、开出租车，原理都是通的，不用重新学。

研发成本一次投入，多场景分摊，越摊越薄，盈利水平自然就上去了。

这和当年安卓、英伟达的CUDA生态逻辑是一样的：底层技术足够强，就能不断往新场景延伸，每个新场景又反哺底层技术，越滚越大。

而且Momenta还不造车，纯做技术供应商。现在服务全球24家车企，奔驰、宝马、奥迪、丰田、通用、上汽全是客户。

车企为什么愿意找它合作？因为它中立，不跟车企抢生意，还能给所有客户提供最好的技术。

这种模式下，客户越做越大，数据越堆越多，壁垒就越来越高。

四、对标英伟达？这个故事到底值不值钱

现在市场上对Momenta的估值，有两种说法：一种说它是“不造车的特斯拉”，技术路线像，都是无图+端到端+世界模型；另一种说它更像“物理AI时代的英伟达”。

细品品，还真有点英伟达那意思。

表面看，英伟达卖GPU硬件，Momenta卖自动驾驶软件和服务，形态不一样。但底层逻辑高度相似：

第一，技术壁垒都极高。

英伟达在GPU市场是统治级地位，Momenta在城市NOA市占率64.5%，都是细分赛道绝对龙头。

第二，核心资产的复用边界极广。

英伟达的GPU靠并行算力和CUDA生态，覆盖AI、机器人、科研、数字内容一堆领域；

Momenta的R7世界模型是物理AI通用底座，能往Robotaxi、Robovan、Robotruck甚至更多机器人场景延伸。

Momenta与英伟达同时入选过《麻省理工科技评论》（MIT Technology Review）发布的“50家聪明的公司”榜单。图源：Momenta官微

第三，都坚持“不造终端”的纯供应商模式。

英伟达不自己造车、造机器人，服务全行业；

Momenta也不造车，服务24家车企，赚技术的钱。

“物理AI第一股”这个标签，不是随便叫的，是14家顶级机构用真金白银投出来的。

三年前，ChatGPT引爆了数字AI的革命。如今，物理AI被业界视为下一个爆发点。

总之，无人车来也（公众号：无人车来也）认为：

Momenta的IPO，是世界模型第一次拥有被资本市场公开定价的商业标的。

14家顶级机构用30亿港元真金白银投票，投的不是一家“自动驾驶公司”，是一个能理解物理世界规律的通用AI平台。

从清华退学的曹旭东，用了十年时间，把Momenta推到了港交所门前。

而那个叫R7的世界模型，正在点燃物理AI的“GPT时刻”。

亲！你说呢？

参考文献：金融界、Momenta官微、IC photo、科技每日推送、证券时报网等媒体报道

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