快手的可灵AI时刻。

文 | 杨肖若  编 | 张弘一

出品｜商业秀

图片｜由AI生成

3月25日，快手科技发布了2025年第四季度及全年业绩报告。

财报数据显示，2025年全年快手实现总收入1427.76亿元，同比增长12.5%；经调整净利润达到了206.47亿元，同比增长16.5%，经调整净利润率提升到14.5%。其中，第四季度营收为395.7亿元，同比增长11.8%，经调整净利润为55亿元。

资本市场似乎早早就有了反馈。截至当日收盘，快手-W（1024.HK）股价报53.05港元，微涨0.47%，总市值维持在2309亿港元左右。相较于部分科技股在业绩发布日的剧烈波动，快手的股价走势平稳。

这或许也折射出资本市场的一种理性心态，投资者不再单纯为营收增速买单，而是更关注互联网科技公司利润的可持续性，以及新业务尤其是AI，能否真正转化为实实在在的现金流。

毋庸置疑，资本市场的投资者们也在等快手给出一个关于“AI商业化落地”的确切答案。

01 存量时代的“利润释放”

剥离市场的情绪，回归财报本身逻辑。

我们先看快手的基本盘。2025年，快手在保持双位数营收增长的同时，实现了利润率的显著提升。数据显示，全年经调整净利润率达到14.5%，而这一指标的提升主要得益于运营效率的优化和商业变现能力的增强。

在用户规模方面，快手应用平均日活跃用户（DAU）达到4.102亿，平均月活跃用户（MAU）达到了7.24亿。虽然老铁们的增速已经进入平稳期，但用户时长的稳定和粘性的提升，也为商业化的深入挖掘提供了一定基础。

电商业务依然是快手驱动增长的核心引擎之一。2025 年全年快手电商商品交易总额（GMV）达到了1.598万亿元，同比增长约13%。特别是在第四季度，GMV录得5218亿元，同比增长12.9%。

值得注意的是，泛货架场域（如商城、搜索）的贡献占比持续提升，标志着快手电商正在从单一的“内容驱动”向“内容+货架”双轮驱动模式转型，这种结构性的变化，也增强了抗风险能力。

稳健的基本盘和充沛的现金流，让快手可以安然应对未来的不确定性，也为快手在AI等前沿领域的持续投入提供了底气。

02 被真金白银验证的可灵AI“新战袍”

如果说基本盘是快手的家底儿，那么AI就是快手试图穿上的新“战袍”。在这份财报中，最引人注目的变量就莫过于可灵 AI（Kling AI）的商业化进展。

过去的一年，可以说是可灵AI 从技术验证走向规模商用的关键一年。财报披露，2025年第四季度，可灵AI单季营业收入达到了3.4亿元人民币。值得关注的是，2025年12月，可灵AI单月收入突破了2000万美元，其年化收入运行率（ARR）达到了2.4亿美元。

截至2025年底，可灵AI全球用户规模突破6000万，累计生成视频超过6亿个，服务企业客户超过3万家。这表明，可灵AI已经跨过了烧钱研发的初级阶段，开始具备独立的“造血”能力。

早期，可灵凭借高质量的长视频生成能力积累了首批用户。而随着进入2025年后，随着可灵2.0及2.5Turbo模型的发布，快手在图生视频、运动控制等核心指标上开始进入全球前列，特别是随着生成成本的降低，也让产品的性价比得到了很大提升。

到了下半年，可灵2.6版本实现了“音画同出”和精细的动作控制，解决了视频生成中的很多痛点。随后的可灵O1和3.0系列，更是进一步强化了多模态理解能力，使得它能够胜任更专业的创作需求。这直接也推动了B端付费成为收入增长的主力。

从收入结构来看，可灵AI呈现出多元化的特征。据相关研报及高管透露，其收入中约有70%来自海外市场，60%来自专业创作者（Prosumer）。

大量自媒体人、广告从业者通过订阅会员获取高阶权益，而超过 3 万家企业客户则通过 API 接入，将可灵应用于短剧制作、广告素材生成等场景。

在快手主站内部，第四季度由AIGC生成的营销素材消耗金额接近40亿元，这直接带动了线上营销服务收入约5%的增长。

当然，高光之下，挑战亦存。全球AI视频赛道竞争日趋激烈，Google Veo等竞品仍在快速迭代，技术窗口期正在缩短。

有意思的是，同日，OpenAI发布声明，正式宣布将关停其推出仅六个月的AI视频生成平台Sora。OpenAI 的战略收缩，主要是因为背后高昂算力成本和商业化困境的难以调和。

当然，这确实也为国产视频模型留出了很大的市场空间来。

对于快手而言，Sora的退场，给可灵AI 在承接全球溢出创作者需求、拓展海外版图时，少了一位强劲对手。这或许是国产AI视频从“跟随者”转向“领跑者”的关键窗口期，但能否吃下这块蛋糕，还是会取决于后续的技术深度和生态广度。

快手必须保持更大的研发投入。数据显示，2025年研发开支达到了145亿元，同比增长18.8%。此外，可灵AI目前的收入仍高度依赖专业用户和部分B端场景，大众C端市场的付费习惯尚需培育。

同时，随着生成视频逼真度的提升，版权纠纷、深度伪造等伦理和法律风险也随之而来，这也是制约包括可灵AI在内的所有视频模型平台大规模推广的潜在隐患。

当然了，可灵AI的阶段性商业化业绩，目前确实证明了AI技术在垂直场景落地的可行性，但长期价值还有待观察。

03 看不见的隐形“冠军”

除了可灵AI这个显性增长点，AI技术对快手原有业务的赋能同样不容忽视。这种“隐形”的增效也在支撑着快手206亿净利润。

2025年，快手线上营销服务收入表现不错，第四季度单季达到236亿元，同比增长14.5%。这背后是OneRec-V2生成式推荐大模型和G4RL智能出价模型的应用。

财报显示，这些AI模型带动国内线上营销收入提升了约 5%。这意味着，算法效率的提升直接转化为了真金白银的利润。

在电商侧，OneSearch 生成式检索架构的迭代，驱动商城搜索订单量提升约3%。同时，AI智能客服、数字人直播等工具的应用，也在很大程度上降低了商家的经营成本，帮助他们提高了转化率。

此外，快手内部自研的AI编程工具CoderFlicker，在2025年生成了超过40%的新增代码，这种组织层面的提质增效，虽不能直接体现在营收科目中，却实实在在地压缩了成本，提升了整体人效。

结语

如果要用一句话形容2025年的快手，那就是它在稳健前行的基础上，尝试“披上”一件新的AI“战袍”。

这份财报业绩也揭示了快手的增长逻辑，基本盘提供稳定的现金流，而AI技术则试图开辟新的增长曲线。可灵AI的商业化突围，不仅为快手打开了想象空间，也为中国AI应用层提供了一个可参考的样本。

当然，“战袍”虽新，战场也依旧残酷。

面对全球巨头的围剿和技术迭代的加速，快手能否让这件AI“战袍”穿得更久、更稳？

以及，或许对于资本市场而言，今日的平稳反应意味着，大家也是在等待更多的时间，来验证快手这个新故事的下半场。「完」