作者 | 艾青山编辑 | 刘渔

曾经的"披萨之王"，正被打包卖给私募基金。

根据近期路透社消息，百胜餐饮集团正与美国私募机构LongRange Capital就出售必胜客全球业务展开独家谈判，预计几周内敲定协议。

据称，这笔交易估值约35亿至43亿美元，涉及全球近2万家门店。该消息传出当天，百胜集团股价上涨超过3%。

值得注意的是，本次出售范围不包括中国内地及港澳地区的4200多家门店，这部分业务由百胜中国独立运营。

必胜客的大本营美国市场，其实早就出现问题了。

据百胜集团财报，其同店销售额连续十个季度负增长，2025财年关停375家门店，2026年初又宣布再关250家。两年内美国门店将净减约一成，而美国市场贡献了必胜客六成以上收入。

英国市场的情况就更惨，其主要特许经营商DC London Pie Limited于2025年10月资金链断裂进入破产程序，百胜集团自掏腰包收购64家尚可运营的餐厅，才避免了全军覆没。

另外，必胜客在土耳其市场也因合规与利润纠纷，254家门店被一次性集体关闭。

从财报表现上看，从2019年到2025年，必胜客年收入基本维持在10亿美元水平，可谓是一潭死水……而同期百胜集团总收入却增长了47%，必胜客在集团收入中的占比从超过18%一路萎缩至约12%。

在披萨这个赛道上，达美乐早在2017至2018年间就夺走"全球最大披萨连锁"的宝座，此后必胜客与达美乐的差距开始越拉越大。

据达美乐2025年财报，其收入增长5%，净利润增长3%，美国门店从6126家增至7186家。必胜客节节败退，达美乐逆势扩张。

二者差距的根源在于商业模式，达美乐彻底砍掉堂食，完全聚焦外卖和自提，靠数字化订餐系统和精准配送算法与对手打价格战，而必胜客则背负大量传统堂食门店，老旧店面租金高、人工多，单店效率远不如对手。

后来，必胜客一度跟进推出"7美元Deal Lover's"低价菜单，但高租金和人工成本直接击穿门店盈利线，越卖越亏。

另外我们在此前文章中也提到过，"减肥神药"司美格鲁肽的流行给了披萨品类一记重拳。盖洛普调查显示，截至2025年9月已有超过12%的美国人使用过GLP-1药物。康奈尔大学研究表明，接受GLP-1治疗的家庭半年内快餐消费平均下降8%，用药越久下降越明显。

披萨天然高碳水高脂肪、大尺寸分享型，菜单重构的难度较大，所以，就算必胜客推出了薄脆披萨产品，也很难扭转品类本身被消费者逐渐排斥的趋势。

百胜集团CEO Chris Turner去年底公开表示，必胜客需要"额外甚至激进的干预措施"才能释放潜在价值，这种变革"可能在百胜集团架构之外才能更好地执行"。

言下之意，百胜集团给不了必胜客所需的猛药，卖给擅长做大手术的私募基金成了一个出路。

不过，上面说的那些跟中国市场几乎没有关系。

百胜中国与百胜集团在2016年分拆为两家独立上市公司，百胜中国握有中国大陆独家运营权，签的是50年主特许经营协议，到期可自动续期。因此，即便必胜客全球品牌易主，也动不了中国这4000多家门店。

实际上，必胜客中国正处于快速扩张期，其2025年净增444家门店，总数达4168家，创下进入中国以来最快增速，这与美国市场的闭店潮形成鲜明反差。

可以说，必胜客中国走的是一条完全不同的路，管理层推动"餐厅化"而非"披萨化"，顾客在这里点牛排、意面、焗饭、小吃、甜品和咖啡，卖的不仅是披萨更是聚餐场景。

这种定位避开了与达美乐在外卖赛道的正面肉搏，实际上，必胜客这两年甚至上新了汉堡品类，有点抢肯德基市场的意思。

据百胜中国财报，2025年必胜客餐厅利润率达12.8%，2026年一季度进一步升至15%，经营利润同比增长18%，同店交易量连续十三个季度保持增长。

必胜客中国增长的背后，靠的是"大众化"策略，2025年必胜客中国推出全新菜单全线降价，部分产品降幅超过50%，50元以下披萨、工作日套餐、单人套餐、9.9元产品陆续上线。

说白了，必胜客中国其实走的是以价换量的路子，切入了此前不太关注的下沉市场人群。数据显示，至2025年末，“轻型门店”WOW店已铺到约250家，打进了许多此前没有必胜客的下线城市。

百胜中国的管理层也对其给出了激进目标——到2029年经营利润较2024年翻倍，每年新增600家以上门店。

当然长期来看，披萨市场的竞争只会越来越激烈，越来越多低价披萨门店兴起，必胜客中国未必是能够笑到最后的玩家。

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