作者 | 艾青山编辑 | 刘渔

你之砒霜、我之蜜糖，在雀巢手上可以说是“烂摊子”的蓝瓶咖啡（Blue Bottle Coffee），终究还是交到了更能发挥它价值的资本手中。

根据《晚点》等多家媒体报道，私募股权基金大钲资本与雀巢集团达成协议，收购后者旗下的蓝瓶咖啡全球门店业务。

据媒体援引的知情人士透露，该交易作价低于4亿美元，目前协议已签，正处于等待最终交割的阶段。

值得注意的是，雀巢在此次交易中保留了蓝瓶品牌的零售产品线，包括胶囊咖啡、速溶及即饮产品。

总而言之，这笔交易意味着雀巢正式剥离其重资产的线下精品咖啡板块，而作为中国瑞幸咖啡的实际控制方，大钲资本进一步扩充了其在全球咖啡产业的布局。

蓝瓶咖啡由詹姆斯·弗里曼于2002年创立，品牌整体风格是极简主义，并且对产品颇有追求，慢慢就成为了全球精品咖啡领域的标杆品牌。

在2017年，雀巢以约4.25亿美元收购蓝瓶咖啡68%股权，当时品牌估值高达7亿美元。然而八年过去了，雀巢的这笔并购很难说是成功。

根据公开数据，截至2025年6月30日，蓝瓶咖啡过去一年的营收约为2.5亿美元，但仍处于亏损状态，预计2026年才能盈亏平衡。

蓝瓶咖啡的精品咖啡打法，显然不同于大众化的咖啡品牌，其门店扩张可以说是相当缓慢。截至2025年底，蓝瓶咖啡在全球也仅140家门店，其中，在中国内地市场自2022年进入后也仅开出15家门店。

从商业逻辑上看，精品咖啡需要门店周边有高消费人群做支撑，并且需要长期培育的精品咖啡文化，因此是一个“快不起来”的生意。

显然，这种“慢节奏”与雀巢的战略方向产生了背离。据彭博社报道，雀巢新任首席执行官正推行以实际内部增长率为导向的策略，优先资源倾斜于具备规模效应的“十亿级品牌”。

同时，对于年营收达900亿瑞郎的雀巢而言，蓝瓶咖啡重资产、慢周转的实体门店模式，其实是个烫手山芋，既无法为其他业务赋能，也需要消耗不少资源，同时也很难有大额盈利能力。

如今，雀巢正在推进一项高达25亿瑞郎的成本节约计划。在这一背景下，剥离蓝瓶的线下实体业务，保留更符合其快消基因的胶囊与速溶产品，成为雀巢“轻资产化”的最优选择。

作为本次交易的买方，大钲资本在咖啡赛道可谓是名声在外。

大钲资本是瑞幸咖啡的早期投资者，在瑞幸经历风波后主导了重组，目前持有瑞幸23.28%的股份及53.6%的投票权，拥有绝对控制权。

而瑞幸咖啡2025年财报显示，其全年总净收入达492.88亿元，门店总数突破3.1万家，规模效应显著。然而，随着国内市场陷入价格战，瑞幸的利润率也面临成本压力，其2025年第四季度运营利润率出现下滑。

因此，瑞幸似乎有意推动品牌的高端化突破，以跳出咖啡行业的价格战，跟据《晚点》报道，大钲资本曾在蓝瓶、Costa等多个标的中进行筛选。

最终大钲资本选择蓝瓶咖啡倒也不令人意外，显然，蓝瓶咖啡与瑞幸具有极高的战略互补作用——瑞幸主打高性价比大众市场，蓝瓶则占据高端精品赛道；瑞幸拥有强大的数字化运营和供应链能力，蓝瓶则具备全球品牌影响力和海外渠道资源。

如果借助瑞幸的数字化和供应链能力，蓝瓶咖啡确实也有可能在未来实现更大的突围，尤其是加强其在中国乃至亚洲地区的扩张；另一方面，蓝瓶咖啡在美国、日本等地的门店网络，也可为瑞幸国际化的支点。

只不过，蓝瓶咖啡在大钲资本手中，是否会弱化“精品咖啡”概念从而拥抱更大的目标客群，目前还不得而知。

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