曾经的玉米油第一股，为何走到这一步？文丨苏颐出品丨大V商业

“玉米油第一股”西王食品，即将被司法拍卖。

3月13日，西王食品发布公告其控股股东西王集团所持公司部分股票将进行司法拍卖，涉及数量为2亿股，占西王集团持有公司股份总数的99.01%，占公司总股本的18.53%，将于3月30日至31日在交易平台京东网进行司法拍卖。

公告显示，若此次拍卖成功，存在公司控制权变更的风险。

目前西王食品股价为2.82元每股，此次拍卖股份总价值超过5亿元。

西王食品是西王集团有限公司旗下核心控股子公司，2011年公司通过资产重组借壳上市，正式更名为西王食品，成为A股市场“玉米油第一股”。

据公司发布的2025年度业绩预告，预计全年归母净利润亏损8.8亿元至13.2亿元，并且近几年录得多年亏损。

西王集团旗下有三家上市公司，分别是西王食品、西王置业和西王特钢。

创始人王勇早些年依托山东丰富的玉米资源，于1990年进军玉米加工领域，构建起涵盖淀粉、糖类的深加工产业链，后聚焦玉米胚芽油，将其打造成细分赛道绝对龙头。

此后王勇布局特钢、房地产产业，推动西王置业、西王食品、西王特钢相继上市，完成从村办小厂到大型民营企业的跨越。

此次西王食品股权被拍卖，是因一笔20亿元的融资债务违约且无力偿还。

西王集团为帮助西王食品摆脱单一食用油业务依赖，于2016年联合春华资本以39亿元高杠杆跨国收购加拿大运动营养企业Kerr，导致西王食品资产负债率从22%飙升至58%。

第二年，西王集团此前布局的地产与特钢等跨界板块持续沉淀资金，财务压力日益凸显。与此同时，集团为齐星集团提供的29亿元巨额担保因后者资金链断裂而面临代偿风险。尽管西王试图通过发行20亿元债券筹资重组，以期发挥协同价值并“抄底”齐星，却因对方债务风险远超预期而宣告失败。

此举不仅未能自救，反而导致自身资金链彻底陷入困境，最终引发了西王食品股权被司法拍卖的连锁反应。

2019年危机集中爆发，Kerr业绩变脸致西王食品计提商誉减值，导致亏损7.52亿元；齐星集团资金链断裂，西王集团担保风险兑现，各大银行半年内抽贷近50亿元，且集团债券无法兑付，触发交叉违约，形成超130亿元债务危机。

同年8月，为化解爆发的重大债务风险，当地设立30亿元纾困基金，西王集团质押西王食品股权获得20.72亿元资金，该笔资金原定2022年8月还款。

但西王集团经营持续恶化、资金链未能改善，无力偿还纾困资金，该笔款项逾期三年多。因质押未设平仓条款，债权人无法二级市场变现，只得通过司法追偿，2024年5月西王集团被列为被执行人，涉案金额超30亿元。

西王食品当年斥巨资收购Kerr品牌，本想布局运动营养赛道、打造第二增长曲线，摆脱单一玉米油业务的增长瓶颈。如今该板块营收连年下滑，持续拖累公司整体营收表现，2025年公司对Kerr品牌启动整改，试图扭转颓势，从2025年业绩预告来看，整改成效甚微，未能改变业绩下滑态势。

西王食品虽在粮油板块的市场知名度不及金龙鱼、中粮、鲁花等头部品牌，但在细分赛道上实力亮眼，玉米油业务贡献了公司粮油板块近一半的营收，被称为“玉米油第一股”。

2022年至2024年，由于需求疲软、成本波动、竞争挤压等原因，玉米油业务营收连年下降，分别为28.53亿元、23.85亿元、22.53亿元；同期金龙鱼业绩先降后升，2025年实现反转。

西王食品的困境，也是众多企业试图业务多元化普遍会遇到的问题，主业不振、多元化失利，最终导致债务缠身。