作者 | 艾青山编辑 | 刘渔

看完年报数据后，欢乐家应该乐不起来了。

3月25日，欢乐家正式发布2025年年报，数据显示其全年营收约15亿元，同比下降19.11%；归母净利润4417万元，同比下滑70.03%。

这是公司自2021年上市以来，最差的一次年报表现。

欢乐家这个公司大家应该也都熟悉，它长期以椰汁和罐头食品著称，但如今似乎也到了必须得转型的阶段了。

从企业的能力圈来看，欢乐家主要依赖于经销体系的出货。

年报数据显示，2025年，欢乐家经销渠道收入11.03亿元，占总营收80.35%，但同比减少26.95%。全国经销商数量净减少274家，期末为1962家，降幅12.25%。

这其实反映出下游的信心偏弱，欢乐家虽以“先款后货”为主，但为开拓新市场，对部分经销商给予信用额度，这也导致其应收账款升至1.42亿元，约为当年净利润的3.2倍。

其中，前五大客户应收账款合计4571万元，占总额32.26%，若后续回款不畅，可能将直接影响公司的现金流。

为了寻找新的市场增量，欢乐家近年来开始发力零食量贩渠道，这当然也是顺应了渠道发展的趋势。

2025年零食量贩渠道收入1.75亿元，同比增长52.06%，成为第二大销售来源，但问题是其毛利率仅17.81%，远低于经销渠道的33.97%。同时由于目前还处于快速铺货阶段，其成本增速已经超过收入增速，这就反而拉低整体盈利水平。

在成本端，受气候及供应链影响，2025年生榨椰肉汁、黄桃、草莓肉等主要原料采购价同比上涨超30%，由此直接增加企业生产成本3853万元。尽管欢乐家于2024年6月对部分椰汁产品出厂价上调1%–8%，但提价幅度有限，难以覆盖成本涨幅。

整体算下来，欢乐家的全年综合毛利率已经降至29.59%，较上年下降4.41个百分点。与此同时，其产能利用率持续较低，这进一步推高了单位固定成本。

在经营承压之际，公司高管薪酬倒是增长不少。

年报数据显示，在2025年，欢乐家的董事及高管薪酬总额达2234万元，同比增长12.65%。其中，董事长李兴薪酬273.43万元，总裁李子豪254.96万元，两人合计占净利润比重超12%。

同期，欢乐家的研发费用仅224万元，研发强度0.15%，团队仅6人。当然，传统食品行业研发低也能够理解，但在行业加速迭代的大背景下，如此微弱的研发投入，恐怕还是无法满足市场期待的。

值得注意的是，在2025年7月至2026年3月，李兴及其一致行动人通过三次询价转让合计减持约3343万股，套现约5.5亿元，减持时间点均处于业绩预期下修阶段。

截至2026年3月12日，李兴家族所持股份质押比例达69.28%，未来半年内近5870万股质押到期，对应融资余额约3.87亿元，资金压力由此可见。

人事方面也出现一些变化，除了在2025年3月，创始人李兴卸任总裁后，由其子李子豪接任外，据媒体报道，在2026年3月初，负责营销的副总裁吕建亮任职不足一年即离职。在此期间，公司尝试通过联名“奶龙”IP、签约NBA球星奥尼尔等方式吸引年轻消费者，但效果有限。

但另一个有意思的现象是，在利润下滑如此严重的同时，公司的销售费用其实也在砍预算。财报显示，2025年销售费用降至2.18亿元，同比减少25.5%，其中宣传费与促销费分别下降37.3%和55.8%，这其实说明公司本身也在做“降本增效”。

从产品层面来看，欢乐家依旧比较老派，其主力产品如椰汁、黄桃罐头多少显得有些过时，在健康低糖的新消费趋势下，似乎比较难引起年轻群体购买。

总而言之，欢乐家的问题显示是多年积累的结果，公司其实应该在多年前就开始积极转型、拥抱新消费趋势并开发针对性产品，否则也不会像今天这样被动。其实欢乐家跟很多传统品牌一样，公司是有一定基础和体量的，但市场动作和人才队伍有点落后了。

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