作者 | 艾青山编辑 | 刘渔联合利华对自己的瘦身行动，似乎变得激进了起来。

3月20日，联合利华正式披露已收到针对其食品业务的收购要约，并与美国调味品巨头味好美展开磋商。当然，目前尚不知道最终能否达成交易。

难道联合利华这家百年快消巨头，要直接卖掉整个食品业务？现在看来也不是没有可能。

据行业估算，这笔潜在交易涉及的股权价值高达290亿欧元，若交易达成，联合利华将彻底剥离其传统食品板块，从多元化食品集团向纯美容与健康企业转变。

只能说，在当下的消费环境下，即使连联合利华这样的巨头，也在进行战略重整，也无法泰然处之。

如果从合理性上来看，联合利华此次考虑出售食品业务，也是其这段时间战略聚焦策略的延续与深化。

现任首席执行官费尔南多·费尔南德斯自2025年3月上任以来，多次明确表态将把集团资源集中投向美容、健康及个人护理领域。其在财报会议中提出，目标是将美容和个人护理业务的收入占比从目前的51%提升至约66.7%。

这直接推动了联合利华对非核心资产的清理行动，在过去几年，联合利华已逐步退出多个食品细分赛道。

比如，2022年联合利华以45亿欧元将立顿茶业务出售给CVC资本合伙人；2025年12月联合利华完成了冰淇淋业务拆分，使梦龙、和路雪等品牌独立上市；同期联合利华还陆续处置了Unox、Zwan及The Vegetarian Butcher等品牌。

可以发现，至少在食品赛道上，联合利华确实一直在做减法。

而根据联合利华发布的年报，其食品业务在2023年至2025年的营收分别为132亿欧元、134亿欧元和129亿欧元，呈现出增长停滞甚至回落的态势。

2025财年，食品业务板块的基础销售额增速仅为2.5%，显著低于美容健康业务的4.3%和个人护理业务的4.7%。同时，食品业务的销量出现0.4%的负增长，意味着其业绩增长主要依赖提价而非需求扩张。

相比之下，美容与健康板块凭借高端化策略和新兴市场的渗透，展现出更强的抗周期能力。

有分析师指出，过去那种依靠跨品类规模效应获取优势的模式已难以为继，复杂性带来的管理成本正在抵消多元化红利。

因此，通过与味好美洽谈，联合利华试图一次性解决历史遗留问题，将低毛利、低增长的食品资产转化为现金流，用于支持高附加值领域的研发与并购。

显然，如果联合利华真的最终出售了食品业务，那么全球调味品与快餐原料市场的格局将发生巨大变化。

味好美作为全球领先的香料与调味品供应商，旗下拥有味好美、大桥等多个知名品牌。此次若味好美能整合联合利华旗下的家乐和好乐门品牌——这两个品牌目前贡献了联合利华食品销售额的60%——味好美的市场规模将实现较大扩张。

对于联合利华而言，此举意味着彻底结束与雀巢、百事等食品巨头的百年竞逐，转而全力投身于与欧莱雅、雅诗兰黛在美妆赛道的竞争。

但我们还是认为，联合利华对自己如此下狠手还是大可不必。

一方面，食品业务虽然增长放缓，但长期以来一直是集团稳定的现金流来源。一旦剥离，公司的营收规模将直接缩水，且收入来源将过度集中于受消费趋势影响较大的美妆个护领域。

另一方面，美妆赛道现在本身也受消费环境的影响，尤其是高端美妆市场挤压严重，联合利华在产品和营销层面，都未必能够竞争过各大美妆巨头。

同时，食品业务涉及复杂的全球供应链、生产基地及庞大的分销网络，这本身长期来看就是企业的资源优势，如果真要卖出，还要考虑如何在不影响运营效率的前提下完成资产切割，是对管理层也是一项考验。

另外，资本市场对此次交易的反应也存在不确定性。投资者既期待通过业务精简获得更高的估值溢价，也担心失去防御性资产后的业绩波动。

联合利华在声明中强调对食品业务充满信心，但这更多被视为谈判策略，其实际意图显然是为了在最佳时机实现资产价值最大化，从而为未来的全面转型储备充足弹药。

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