3月18日，加拿大高端运动服饰品牌lululemon正式公布2025财年第四季度及全年部分业绩报告。数据显示，该季度公司核心营收与每股收益两项关键指标均超出市场预期；尽管净利润出现阶段性调整，但国际业务的加速扩张、精细化运营的持续落地以及品牌力的稳步提升，为公司长期发展注入强劲动力。

从lululemon全球业务来看，中国市场以2025财年全年净营收同比增长29%的增速领跑。在这背后，lululemon以快速的产品推新节奏、差异化的社群运营模式强化消费者对品牌的粘性与忠诚度。在业内人士看来，长期来看，随着lululemon内部人事调整以及战略优化，在消费升级与健康理念普及的趋势下，其有望实现持续稳健增长。

营收超预期

lululemon2025财年第四季度业绩表现亮眼，核心指标优于市场预期，体现了品牌在行业分化背景下的抗风险能力与经营韧性。财报显示，截至2026年2月1日的三个月内，公司净营收达36.4亿美元，较市场预期高出0.6亿美元，同比增长约1%（经货币中性调整后）；调整后每股收益5.01美元，同样优于预期的4.78美元。

从各渠道的营收表现来看，lululemon线上线下渠道协同发力，其中电商渠道同比增长5%，有效对冲线下短期波动，数字化运营成效显著；直营门店凭借精细化运营与场景化体验，成为营收核心支撑。

区域层面，lululemon国际业务表现突出，第四季度净营收同比增长17%（货币中性调整后14%），北美本土市场虽处阶段性调整，但通过策略优化稳固根基。

2025财年第四季度，lululemon净利润为5.869亿美元，较去年同期有所调整，这一波动源于关税成本上升、营销与渠道投入加大等短期阶段性因素，并未影响长期盈利逻辑，反而为后续盈利提升与规模扩张奠定基础。值得关注的是，lululemon毛利率虽有阶段性调整，但仍维持在54.9%的水平，凸显成本控制潜力。

从全年视角来看，lululemon 2025财年整体营收首次突破110亿美元，达到111.03亿美元，同比增长5%，创下历史新高，实现了规模的稳步扩张；净利润保持在15.79亿美元的较高水平，与2023财年基本持平，展现出公司在规模增长与盈利稳定之间的良好平衡，也反映出品牌在全球运动服饰行业中的核心竞争力持续巩固。

增长动力强劲

lululemon第四季度营收超预期增长，核心得益于北美直营渠道精细化运营、国际业务加速扩张、库存管理优化及品牌力提升四大因素，协同构筑起增长护城河。

北美直营渠道精细化运营夯实了本土根基。lululemon将直营门店定位为“社群中心”，通过组织瑜伽、跑步等免费活动，提升消费者忠诚度；同时优化门店布局，2025财年净新增44家门店，全球总数达811家，新店投资回报率超100%，平均回收期不足一年。线上线下融合的数字化运营，实现库存与销售高效匹配，公司计划2026年逐步回归全价运营，进一步强化品牌溢价。

与此同时，国际业务成为lululemon的增长新引擎，发展潜力巨大。2025财年国际净营收同比增长22%（货币中性调整后21%），其中中国大陆市场表现突出，全年净营收同比增长29%，第四季度同比增长24%，同店销售增长26%。截至2025财年末，lululemon在中国大陆直营门店数量已超170家，线下网络持续完善。

健康的库存管理为业绩稳定提供保障。lululemon通过精准需求预测、快速供应链响应，优化库存结构，2026财年计划控制库存单位持平或小幅下降，逐步摆脱折扣依赖。lululemon将持续优化供应链，缩短产品上市周期，提升新品渗透率，巩固库存优势。

品牌力提升是长期增长的核心根基。lululemon以瑜伽为载体，传递健康生活方式，赋予品牌情感价值与社交属性。产品层面，加大研发投入，拓展品类矩阵，2026年春季新品渗透率不断提升；营销层面，采用“社群驱动”模式，通过用户自发传播强化粘性与影响力，持续领跑行业。

在中国市场收获良好口碑的产品被lululemon重点提及。lululemon品牌高管在电话会议中指出，中国市场产品反馈积极，Wunder Puff™系列外套成为爆款品类；春节期间推出的《春天，重复如新》主题短片与新春限定系列，有效深化本土情感联结，提升品牌渗透率与用户忠诚度。

未来展望乐观

lululemon同步发布2026财年业绩指引，整体基调稳健谨慎，既是对市场环境的理性考量，也是聚焦长期高质量发展的战略布局。尽管短期面临挑战，但一系列人事与战略调整，正为长期增长注入活力。

2026财年指引显示，一季度净营收预计24.0亿至24.3亿美元，全年113.5亿至115亿美元，同比增长2%至4%；调整后每股收益一季度1.63至1.68美元、全年12.10至12.30美元。部分指标低于短期预期，主要考虑宏观经济不确定性、关税成本上升等外部因素，体现稳健经营理念，随着战略落地，盈利水平有望回升。

长期来看，lululemon发展机遇远大于挑战。北美市场随全价模式回归有望复苏，国际市场扩张与全球运动休闲市场扩容，为品牌提供广阔空间；与创始人的沟通的优化，将推动品牌聚焦创意愿景，完善发展战略。

为应对短期挑战、把握长期机遇，lululemon已启动一系列针对性的战略调整举措，为长期增长保驾护航。在人事层面，财报发布前，公司宣布前李维斯CEO奇普·伯格加入董事会，其拥有丰富的上市公司管理经验，任职李维斯期间成功推动直营模式升级，助力销售额增长30%，有望为lululemon的渠道优化、模式创新提供有力支持；同时，董事会的优化调整，将进一步完善公司治理结构，提升决策效率。

在战略层面，lululemon将持续加大国际市场投入，加快新市场布局节奏，同时深化产品研发与社群运营，强化品牌核心竞争力。门店扩张方面，2026财年品牌计划全球新开40至45家直营门店，优化调整约35家门店，推动营业面积实现低双位数增长。区域布局上，北美新增约15家，墨西哥占8家；国际市场新开25至30家，绝大部分落地中国，持续加码核心增长市场。

业内人士表示，lululemon第四季度业绩充分展现其核心竞争力与经营韧性，国际扩张与精细化运营为长期发展奠定基础。随着各项举措落地，品牌有望突破增长瓶颈，持续领跑全球高端运动服饰市场，在消费升级与健康理念普及的趋势下，实现持续稳健增长。