2025年12月初，一则来自国家金融监督管理总局安徽监管局的处罚公告，将资产规模已突破2.3万亿元的徽商银行再次推上风口浪尖。因涉及违规发放贷款、信用卡业务管理不到位、财务顾问业务管理不到位、异地业务不合规等6项违法违规行为，该行被合计处以815万元大额罚款，同时4名相关责任人被警告并合计罚款21万元。

刺眼的是，此时距离该行原董事长严琛于7月底因工作调动辞任，已过去四个多月，董事长这一核心岗位仍处于悬空状态。一边是“群龙无首”的治理缺位，一边是监管罚单的接连落地，这家全国首家由城商行、城信社联合组建的区域性银行，正站在业绩稳定与合规治理的十字路口。罚单背后暴露的系统性业务乱象，与长期缺位的核心管理层形成强烈呼应，引发市场对其治理能力与发展前景的深度担忧。

罚单风暴

徽商银行的合规警报并非始于今日，2025年堪称其“罚单年”，将视线拉长，这些密集的罚单并非孤立事件，而是对过去一段时间“粗放快跑”模式的集中清算，揭示了其内控体系已然千疮百孔。

此次815万元的罚单由两部分构成，几乎贯穿了商业银行核心业务的全链条：

罚款150万元：针对违规发放贷款、贷后管理不到位、信用卡业务管理不到位、理财业务不审慎四项问题。这分别指向银行的资产端信贷质量、负债端零售业务合规以及表外业务审慎经营，暴露出其在核心盈利业务上的系统性失控。相关责任人李伟、孙婷被警告并合计罚款10万元，丁帼被予以警告。

罚款665万元：聚焦于财务顾问业务管理不到位与异地业务不合规两项问题。前者触及中间业务收费合理性的监管红线，后者则挑战了城商行“立足本地、服务当地”的监管定位，暗示其在跨区域扩张中可能存在突破合规边界的行为。相关责任人易丰、赵巍巍被警告并合计罚款11万元，王开智被予以警告。

图：安徽监管局对徽商银行开出的815万元罚单详情（

将时间轴拉长，徽商银行的合规压力呈现累积态势。仅2025年下半年，罚单便接踵而至：

12月5日，巢湖支行因贷后管理不到位被罚30万元。

10月，总行因贷款产品管理不审慎、贷款“三查”不到位被重罚240万元，一名责任人更被处以禁业10年的严厉处罚，在城商行中极为罕见。

9月，因违反金融统计相关规定，被央行安徽省分行罚款20万元。

据不完全统计，加上年内其他分支机构收到的多张罚单，徽商银行2025年累计被罚金额已轻松突破1200万元。频繁的处罚不仅带来直接的经济损失与声誉损耗，更可能影响评级机构对其风险管理能力的评估，进而传导至融资成本与市场信心。

治理真空

密集的罚单与董事长职位的长期空缺，形成了刺眼的呼应。市场普遍认为，核心管理层的缺位极易引发“治理真空”，导致战略执行放缓、内部管控弱化，让本已存在的合规短板进一步放大。

徽商银行的高层人事动荡由来已久，尤其是董事长一职，堪称“高危岗位”。自2005年重组成立以来，该行已历经五任董事长，其中竟有三任因腐败问题落马：

首任董事长戴荷娣，于2022年因非法收受财物超1500万元获刑12年。

第三任董事长李宏鸣，于2024年5月因受贿罪、国有公司人员滥用职权罪被判处有期徒刑14年6个月，涉案金额高达9085万元，并因违规放贷造成国有资产特别重大损失。

第四任董事长吴学民，于2023年因涉嫌受贿和滥用职权被提起公诉。

三任掌门人的相继落马，使得徽商银行的政治生态修复成为当务之急。在此背景下，于2019年底接任的严琛被寄予厚望。其兼具政策性金融机构（国家开发银行）与地方政府的双重履历，被视为稳定局面的关键人物。然而，2025年7月31日，严琛突然因工作调动辞任，跨省履新河南省工业和信息化厅厅长，使徽商银行再度陷入“群龙无首”的尴尬境地。截至目前，董事长职位已空缺超过四个月，由行长孔庆龙代行战略委员会主任职责。

人事动荡与公司治理机制的滞后形成了恶性循环。

早在严琛辞任前，徽商银行的治理结构就已问题重重。截至2024年末的年报显示，该行第四届董事会16名董事中有11人任期超过三年，属于“超期服役”；监事会7名成员中也有5人同样超期。

本应于2021年底完成的董事会、监事会换届工作，迟迟未能推进。

这种治理的迟滞状态，甚至被其回A上市的辅导券商中信证券和国元证券明确指出。在辅导进展报告中，券商直言公司存在“董事会、监事会换届未解决、职工持股不符合监管规定”等公司治理问题。董事长作为连接董事会、管理层与监管机构的核心枢纽，其长期缺位无疑加剧了这些结构性矛盾，削弱了自上而下的内部监督效能，为基层业务的违规操作提供了可乘之机。

图：在治理真空期，徽商银行的风险管控面临严峻考验。万亿资产下的“纸面繁荣”？

尽管内控问题频发、治理结构堪忧，但从财务报表上看，徽商银行似乎依然保持着稳健的增长势头。然而，深入剖析其业绩构成与资产质量，不难发现规模扩张背后潜藏的风险与压力。

徽商银行的资产规模扩张步伐强劲，2024年末，总资产首次突破2万亿元大关，达到2.01万亿元。到2025年9月末，未经审计的资产总额已攀升至约2.3万亿元，较年初增长14.1%。盈利方面，2025年前三季度实现净利润141.49亿元，同比增长6.38%。

然而，亮丽的规模数据难以掩盖盈利能力的疲态，银行的核心盈利指标——净息差正持续承压。根据评级报告数据，徽商银行的净息差已从2022年的2.23%下滑至2024年的1.72%。2025年上半年，净息差进一步收窄至1.55%，同比下降0.25个百分点。这导致其核心收入来源——利息净收入增长乏力，甚至出现负增长。2025年上半年，其利息净收入同比下降1.06%。

为了维持营收增长，徽商银行越来越依赖非利息收入，特别是波动性较大的金融投资净收益。2025年上半年，其金融投资净收益同比猛增165.60%，成为拉动营收增长的主要动力。这种“以投资收益弥补息差损失”的模式，其可持续性备受考验。

图：徽商银行2025年上半年盈利能力指标显示，净息差和净利差均呈收窄趋势。

表面上看，徽商银行的资产质量堪称优异，截至2024年末，不良贷款率降至0.99%，首次进入“1%以内”区间，并已连续四年“双降”。2025年6月末，不良率维持在0.98%的低位，低于全国城商行平均水平。

但光鲜数据之下，结构性风险正在积聚，首先，个人贷款不良率已显现抬头之势。截至2025年6月末，个人贷款不良率为1.52%，较年初上升0.01个百分点，显著高于全行整体水平。此次罚单中提及的“信用卡业务管理不到位”等问题，可能进一步加剧个人信贷业务的风险。其次，部分重点领域风险加速暴露。2025年三季报显示，该行房地产业不良率攀升至3.45%，不良贷款余额较2024年末激增272%。

图：徽商银行2025年中期报告显示，个人贷款不良率（1.52%）高于公司贷款（0.84%）。

市场亦有观点质疑，该行是否通过快速扩大贷款规模来“稀释”不良率。数据显示，2025年上半年，该行新增贷款规模是不良贷款新增额的110倍。这种“以规模换质量”的做法虽然短期内能美化报表，但若新增贷款的风险管控不力，未来或将面临更大的资产质量压力。

漫漫回A路

作为一家早在2013年就已登陆港股的头部城商行，徽商银行对回归A股的执念由来已久。然而，自2019年重启A股上市辅导至今已近六年，其回A之路依旧漫漫，进展报告已发布至第二十三期，但上市仍遥遥无期。究其原因，三大“拦路虎”始终横亘在前。

图：徽商银行曾因治理问题撤回A股上市申请，如今相关问题仍是其回A路上的障碍。

1. 公司治理沉疴：如前文所述，董事会、监事会“超期服役”问题严重，换届工作迟迟未决。这直接违反了上市公司治理的基本要求，成为IPO审核中不可逾越的障碍。

2. 主要股东股权纠纷：徽商银行第二大股东“中静系”与“杉杉系”之间围绕百亿股权归属的诉讼纠纷，自2020年起持续至今，仍未彻底厘清。根据A股发行要求，发行人股权必须清晰、无重大争议。这一悬而未决的诉讼，直接导致其不满足上市的基本条件。

3. 职工违规持股：辅导报告指出，徽商银行仍存在单一职工持股超过50万股的情形，不符合相关监管规定。虽然辅导机构表示正在督促解决，但这一历史遗留问题同样是其上市路上的绊脚石。

在这些核心问题解决之前，徽商银行的A股上市之梦恐怕只能一再延期，而股东层面，一些国资股东已开始“用脚投票”。受国资委“退金令”影响，中粮集团等股东自2024年底以来多次挂牌转让徽商银行股权，即便接连降价仍频频流拍，反映出市场对其股权价值的审慎态度。

破局之路

董事长空缺的治理真空、息差收窄的盈利压力、频繁罚单的合规危机、悬而未决的上市难题……多重挑战叠加之下，徽商银行正站在业务转型与治理升级的关键节点。如何破局，考验着这家万亿城商行的智慧与决心。

徽商银行的困境并非个案，而是折射出部分城商行在发展过程中面临的普遍挑战。其一，与地方经济深度绑定，既是优势也是枷锁，容易受到地方政府过度干预，甚至沦为地方融资的工具。其二，股权结构复杂，易导致“一股独大”下的内部人控制（如包商银行），或股权分散下的无人负责，难以形成有效的监督制衡。其三，“重业绩、轻合规”的路径依赖，在规模扩张的冲动下，风险控制和合规建设往往滞后于业务发展，最终以罚单形式集中爆发。

从包商银行的破产重组，到锦州银行、恒丰银行的风险处置，再到近期重庆三峡银行因内控失效被重罚，监管层正以“长牙带刺”的力度，倒逼中小银行回归治理本源。对于徽商银行而言，这些案例提供了前车之鉴。

对徽商银行而言，当务之急是尽快完成核心管理层的补位与换届，终结“群龙无首”的治理乱象。一个稳定、专业、有担当的领导核心，是统筹战略、重塑内控、提振信心的先决条件。

2.3万亿资产的巨轮，不能在没有船长的迷雾中漂流，徽商银行的治理觉醒，不仅关乎自身的未来，也将为中国城商行的转型发展提供一个深刻的样本。

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